20230208-中航证券-西部数据FY23Q2业绩点评_利润由盈转亏_预计下季度持续亏损_10页_1mb

西部数据FY23Q2业绩总结

核心内容

西部数据在2023财年第二财季（FY23Q2）实现了Non-GAAP营业收入31.07亿美元，接近业绩指引上限，但利润由盈转亏，显示出公司在面临市场压力下的盈利能力恶化。

主要观点

• 营收表现：尽管营收处于业绩指引高位，但同比和环比均出现显著下滑，分别下降36%和17%。
• 利润状况：Non-GAAP营业亏损为1.19亿美元，去年同期为营业利润8.82亿美元，由盈转亏，每股亏损0.42美元，去年同期为每股收益2.30美元。
• 毛利率下滑：Non-GAAP毛利率降至17.4%，同比和环比分别下降16.2个百分点和9.3个百分点，显示成本压力加大。
• 存货周转天数增加：从上季度的128天增至133天，表明库存管理面临挑战。

业务表现

云业务

• 营收12.24亿美元，占总收入39%。
• 同比和环比分别下降36%和33%。
• 云客户和智能视频客户的企业硬盘需求下降，但部分被闪存出货量增长抵消。

客户端业务

• 营收10.89亿美元，占总收入35%。
• 同比和环比分别下降41%和11%。
• 闪存价格承压是主要影响因素，而硬盘出货量环比增长，但PC用客户端SSD出货量同比下滑。

消费者业务

• 营收7.94亿美元，占总收入26%。
• 同比下降25%，环比增长17%。
• 季节性因素推动零售硬盘和闪存的环比增长，但零售硬盘出货量同比下滑与闪存价格压力共同导致营收同比下降。

产品表现

闪存

• 营收16.57亿美元，占总收入53.16%。
• 同比和环比分别下降37%和4%。
• 毛利率15%，同比和环比分别下降21个百分点和10个百分点。
• Bit出货量环比增长20%，但ASP（平均售价）环比下滑20%。
• 闪存减产30%，自1月起实施，以应对市场需求波动。

HDD（硬盘）

• 营收14.50亿美元，占总收入46.84%。
• 同比和环比分别下降34%和28%。
• 毛利率21%，同比和环比分别下降10个百分点和8个百分点。
• EB出货量环比下滑35%，ASP为99美元，同比上升2%，环比下降21%。
• 22TB CMR硬盘已完成认证并开始交付，未来将与SMR共同成为增长引擎。

业绩指引与未来展望

• 公司预计FY23Q3Non-GAAP营收将在26-28亿美元之间，环比下降13%。
• Non-GAAP毛利率预计为9.0%-11.0%，环比下滑6.4-8.4个百分点。
• 每股亏损预计在1.40-1.70美元之间，盈利能力持续下滑。
• 公司计划进一步减少资本支出，预计2023财年现金资本支出较六个月前下降近40%，并计划在财年结束前将运营费用降至6亿美元以下。

战略调整

• 闪存方面：晶圆开工率下降30%，BiCS5产品占Q2闪存营收的70%，BiCS8已进入产品化阶段。
• 硬盘方面：22TB CMR硬盘已完成认证并开始交付，未来将与SMR一起推动增长。

风险提示

• 宏观经济持续下行
• 终端需求不及预期
• 市场竞争加剧

投资评级

• 公司投资评级：

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅在-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相近。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

研究团队介绍

• 首席分析师：赵晓琨，拥有十六年消费电子及通讯行业经验，曾任职于华为、阿里巴巴、摩托罗拉、富士康等知名企业，专注于半导体及硬科技、智慧汽车及机器人、新能源等领域。
• 分析师：刘牧野，约翰霍普金斯大学机械系硕士，2022年加入中航证券，拥有高端制造、硬科技领域的投研经验。

联系信息

• 销售团队：
  • 李裕淇：18674857775，liyuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

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