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有色商品日报（2025年11月27日）内容总结

• 铜: 隔夜内外铜价震荡走高，国内现货进口维持亏损。宏观面显示美国经济活动放缓，美联储降息概率上升。库存方面，LME铜库存有所下降，SHFE铜仓单减少。需求缓慢回暖，内部分歧与政策预期交织。报告提示铜价或因库存压力限制上涨空间，建议短多谨慎。

• 铝氧化铝: 隔夜氧化铝震荡偏弱，氧化铝与铝锭现货贴水扩大。持仓增加，态度偏空；加工费维持平稳。宏观谨慎，新疆发运紧张，但环保限产阶段缓解库存去库，价格承压。

• 镍不锈钢: 隔夜LME镍价下跌，内地上涨乏力，升贴水跌落。进口升贴水走弱，镍矿基准价微降。镍铁-不锈钢产业链需求减缓，库存上升，市场低迷。新能源用镍需求环比下降，库存压力仍大，存在潜在支撑点。

• 锌: 隔夜全球锌市回升，各品种库存维持稳定，加工费平稳，现货升贴水趋紧，远月贴水转近月升水。短期价格预期受炼厂库存去化支撑。

• 铅锡: LME铅库存增至336,344吨，锡近远月价差扩大，主力合约维持高位窄幅震荡。进口亏损小幅改善，现货库存小幅去化。

重点结论简析

• 大宗金属多数震荡，但存在分化，铜价则在上攻，锌库存下降，精炼锡进口盈利扩大。
• 跨境市场库存状况对市场情绪形成约束，保值策略建议仍需仔细权衡。