20230720-德邦证券-三美股份-603379.SH-23Q2环比大幅改善_静待HFCs需求好转及配额落地_3页_810kb

三美股份H股代码603379。公司发布2023年上半年业绩预告，预计净利润区间120~172亿元，同比下跌65%~50%；其中Q2单季净利润区间1亿~15亿，环比大幅改善403%~661%。主要受益于制冷剂产品价格环比修复，叠加汇兑收益。

HFCs制冷剂产品如R134a、R125、R32，市场对空调需求旺盛，带动价格上涨，毛利率快速提升。随着库存去化、配额落地，行业有望步入景气上升周期。

公司全资子公司计划投资107.2亿元建设年产6.2万吨电解质（含六氟磷酸锂、钠及配套装置）项目，拓展半导体、新能源材料等高成长领域，培育新增长点。

德邦证券维持“增持”评级，预计2023~2025年EPS为0.95元、1.56元、1.83元，对应PE为29倍、18倍、15倍。风险包括需求不及预期、原材料价格波动及项目进度不确定等。