科创板新股申购策略：神州细胞创新型生物制药企业-申万宏源_10页_1023kb

神州细胞科创板新股申购策略总结

核心内容概览

神州细胞是一家创新型生物制药企业，专注于单克隆抗体、重组蛋白和疫苗等生物药产品的研发和产业化。截至2020年6月3日，公司尚未实现销售收入，且存在累计未弥补亏损。公司产品管线丰富，包含21个创新药和2个生物类似药品种，覆盖4个疾病领域和4种生物药类型。其中，SCT800（重组凝血八因子）已提交首轮上市申请，是治疗甲型血友病的核心竞争产品；SCT200（全人源EGFR单抗）处于临床I期和II期试验阶段，具有强效抑制肿瘤作用的核心优势。

主要观点

• 发行价预期：根据基本面和同行业可比公司对比分析，神州细胞的发行价区间预计为25.04元-27.10元。
• 网下配售比例：在中性预期情形下，网下配售比例分别为科A类0.0622%、科B类0.0601%、科C类0.0360%。
• 单账户顶格获配资金：对应的预期价格区间中值口径下的单账户顶格获配资金分别为29.20万元、28.22万元、16.90万元。
• 市值估值：预计神州细胞首发市值为109亿元-118亿元，折价幅度为13.7%-20.2%，低于可比公司近一个月总市值均值（136.7亿元）。

关键信息

1. 发行价与配售比例

• 预期发行价区间：25.04元-27.10元。
• 网下配售比例：
  • 科A类：0.0622%
  • 科B类：0.0601%
  • 科C类：0.0360%
• 单账户顶格获配资金（中性预期）：
  • 科A类：29.20万元
  • 科B类：28.22万元
  • 科C类：16.90万元

2. 公司产品管线

• 公司产品管线包含21个创新药和2个生物类似药品种。
• 涉及4个疾病领域和4种生物药类型。
• 已有2个产品临近商业化阶段：
  • SCT800（重组凝血八因子）：用于治疗甲型血友病，已提交首轮上市申请，是国内进展最快的企业之一。
  • SCT200（全人源EGFR单抗）：处于临床I期和II期试验阶段，具有强效抑制肿瘤作用的核心优势。
• 其他产品进展：
  • 3个产品进入III期临床研究
  • 1个产品处于II期临床研究
  • 2个产品已获准进入临床阶段
  • 多个产品处于临床前研究阶段

3. 公司财务状况

• 报告期内尚未实现销售收入，仍处于亏损状态。
• 2017-2019年研发支出分别为1.89亿元、4.35亿元、5.16亿元，低于可比公司平均水平。
• 2020年上半年营业收入同比下降90.61%-91.16%，归母净利持续亏损。

4. 可比公司分析

• 可比公司包括信达生物、君实生物、基石药业和迈博药业。
• 可比公司平均研发支出为2.81亿元，中值为2.44亿元。
• 神州细胞在临床III期或提交上市产品数量上高于可比公司，但在研发支出绝对规模上低于君实生物和基石药业。
• 可比公司近一个月总市值均值为136.7亿元，神州细胞估值折价幅度为13.7%-20.2%。

5. 风险提示

• 报价风险：需警惕高报剔除和低价无效风险。
• 公司基本面风险：
  • 在研药品的新药上市申请可能无法按预期取得监管机构批准。
  • 在研药物的临床试验进度可能不如预期。
  • 未来几年可能持续亏损。
  • 行业技术迭代可能对公司造成影响。

附录：发行方案要点

• 询价方式：初步询价确定发行价。
• 市值门槛：科创主题封闭运作基金与封闭运作战略配售基金1000万元，其他对象6000万元。
• 网下初始份额：80%。
• 保荐人跟投比例：≤5%。
• 优配对象份额设置：科A类≥50%，科A类+科B类≥70%。
• 网下最低申购量：80万股。
• 网下最高申购量：1800万股。
• 网下提交材料：优配对象和机构自营无需提交《配售对象出资方基本情况表》。

发行时间安排

• T-6日（6月1日）：刊登《发行安排及初步询价公告》《招股意向书》等相关公告与文件。
• T-3日（6月4日）：初步询价日（9:30-15:00）。
• T-2日（6月5日）：确定有效报价投资者及其可申购股数，战略投资者确定最终获配数量和比例。
• T日（6月9日）：网下发行申购日（9:30-15:00，当日15:00截止），网上发行申购日（9:30-11:30，13:00-15:00）。
• T+1日：刊登《网上发行申购情况及中签率公告》，确定是否启动回拨机制及网上网下最终发行数量。
• T+2日：网下配售投资者配号，网下发行获配投资者缴款，认购资金到账截止16:00。
• T+3日：网上中签投资者缴纳认购资金。

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