20210928-国联证券-非公开发行市场2021年9月报_8月组合收益率10.90_顶层配置逻辑融入定量选股_29页_2mb

8月组合收益率总结

核心内容概览

2021年8月，非公开发行市场表现突出，组合收益率达 10.90%，显著优于宽基指数。该组合通过将 定量选股模型 与 顶层配置逻辑 相结合，有效捕捉了风格与行业的截面差异，增强了收益的稳定性。组合配置包括 量化定增策略 和 事件驱动策略，其中事件驱动策略占比为 53.55%，量化定增策略占比为 46.45%。

主要观点

• 定增市场活跃：2020年再融资新规发布后，定增市场显著回暖，截至2021年8月31日，A股可参与定增项目达 431个，实际募资金额达 4205.84亿元。
• 新规影响：新规降低了锁定期，延长了批文有效期，提升了市场参与度，使得定增项目数量创下新高。
• 定增项目进展：本月新增 14个竞价类项目，拟募资 525.30亿元。定增项目处于不同阶段，包括董事会预案、股东大会通过、发审委/上市委通过及证监会通过。
• 量化定增组合表现：组合中 国林科技 与 恒锋工具 表现尤为突出，分别录得 72.22% 与 104.14% 的收益率。组合中已有 4个标的 完成定向增发，另外 4个 仍处于募集阶段。
• 投资策略：推荐采用 一级战略定增策略 与 二级事件驱动组合 相结合的方式，以提高资金使用效率。

关键信息

量化定增组合权重配置（截至2021年8月31日）

顶层配置逻辑

• 资产配置模型：从四个维度（外生环境、内生结构、趋势动量、预期收益）综合评估资产配置价值。当前外生环境为 利好（1），内生结构分位在 0.65 左右，系统性风险较小。中证500与中证1000的预期收益显著高于上证50与沪深300。
• 风格配置模型：信号输出为 中小市值与价值，中小市值股票趋势动量较强。
• 行业配置模型：推荐 强趋势&低拥挤&高景气 行业超配，弱趋势&高拥挤、强趋势&高拥挤&低景气 行业低配。

底层选股模型

• 构建了 高经营质量低波因子模型，通过 质量因子 和 安全边际因子 优化选股逻辑。
• 质量因子标准化值大于 1，总资产收益率标准化值大于 0.5。
• 安全边际因子为：90日、300日波动率分位值小于 0.4，市净率、市盈率分位值低于 0.4。

风险提示

• 量化模型失效风险：历史数据不能完全代表未来表现。
• 地缘政治与政策冲击：可能对某些行业的主营业务产生影响。

总结

本报告详细介绍了 2021年8月非公开发行市场 的表现与投资策略，强调通过 定量选股模型 和 顶层配置逻辑 的结合，提升投资组合的收益与风险稳定性。推荐采用 一级战略定增策略 与 二级事件驱动组合 相搭配的方式，同时对 定增项目 的进展、 行业配置 与 风格配置 进行了详细分析，为投资者提供了明确的参考方向。