> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-03-03） 丁二烯橡胶：顺丁社会库存创新高 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力05合约报收13345点，下跌-145点或 $-1.07\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12700-12800元/吨，山东民营顺丁报收12500-12600元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12700-12800元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12700-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12900-13100元/吨。山东地区丁二烯报收10550-10950元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收17145点，下跌-100点或 $-0.58\%$ 。截至前日12时，销地WF报收16800-16900元/吨，越南3L混合报收17000-17050元/吨。NR主力05合约报收13865点，下跌-100点或 $-0.72\%$ ；新加坡TF主力05合约报收202.0点，下跌-1.1点或 $-0.54\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收2060-2100美元/吨，泰混近港船货报收2060-2100美元/吨，人民币混合胶现货报收15940-15960元/吨。 【重要资讯】 援引中国化工报消息：近日，国际投行Young&Partners报告显示，2025年末化工并购市场活跃度已现提升迹象，行业估值渐趋稳定，2026年有望小幅回暖。可持续发展仍是行业核心焦点，市场对新型基础化工技术的关注度持续上升。报告指出，化工并购走势与全球经济及行业环境高度相关。当前全球经济格局分化，部分地区经济走弱，美国加征关税等举措加剧不确定性。美国经济虽相对稳定，但已现温和放缓迹象。此外，全球经济前景不明、地缘政治紧张、高利率环境及美国政策频繁调整，共同构成市场高度不确定性。化工行业繁荣与全球经济增长、原材料成本紧密相关，这两大因素当前均对企业营收和利润形成抑制。 【逻辑分析】 2月，美国经济政策不确定性指数上涨至361.3点，同比上涨 $+9.5\%$ ，连续6个月边际走强，利多能源板块。2月，布伦特油价连续2个月上涨至69.37美元/桶，同比下跌 $-7.7\%$ ，跌幅收窄，边际走强，相对利多BR。2月，顺丁工厂库存累库至3.20万吨，贸易商高库存去库至0.66万吨，合计3.86万吨，创2013年7月以来新高，同比累库 $+9.5\%$ ，连续4周涨幅收窄，边际去库，利多BR。 【交易策略】 1.单边：BR主力05合约多单持有，止损宜上移至13110点近日高位处。 2. 套利（多-空）：BR2605-RU2605（2手对1手）报收-3800点持有，止损宜上移至-4120点近日高位处。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-03-02） 丁二烯橡胶：轮胎环比去库 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力05合约报收12780点，上涨 $+115$ 点或 $+0.91\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12500元/吨，山东民营顺丁报收12100-12200元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12500元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12500-12600元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12700元/吨。山东地区丁二烯报收10150-10450元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16990点，下跌-165点或 $-0.96\%$ 。截至前日12时，销地WF报收16850-16900元/吨，越南3L混合报收17000-17100元/吨。NR主力05合约报收13735点，下跌-125点或 $-0.90\%$ ；新加坡TF主力05合约报收198.9点，下跌-1.5点或 $-0.75\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收2055-2070美元/吨，泰混近港船货报收2055-2070美元/吨，人民币混合胶现货报收15840-15860元/吨。 【重要资讯】 援引欧洲汽车制造商协会（ACEA）数据：2026年1月欧盟乘用车市场销量下降 $3.9\%$ 至799,625辆。这也标志着该市场连续第二年面临充满挑战的开年。当月，纯电动汽车市场份额达到 $19.3\%$ ，较上一年的 $14.9\%$ 有所增长，凸显了其持续增长的潜力。混合动力汽车占比达到 $38.6\%$ ，仍是消费者最青睐的动力类型，其中插电式混合动力汽车巩固了其市场地位，强调了采取技术中立的脱碳路径的重要性。与此同时，汽油和柴油汽车的合计市场份额下降至 $30.1\%$ ，低于去年的 $39.5\%$ 。 【逻辑分析】 1月，国内M1同比增长 $+4.9\%$ ，M2同比增长 $+9.0\%$ ，M1-M2剪刀差报收 $-4.1\%$ ，较上月回升，小福利多商品。截至上周五：上期所BR合约仓库仓单累库 $+5.7\%$ 至18540吨，厂库仓单维持22330吨，合计4.09万吨，同比累库 $+128.3\%$ ；山东地区全钢轮胎产线成品库存连续3周去库至47.0天，同比累库 $+4.8\%$ ，连续5周加速累库；山东地区半钢轮胎产线成品库存连续4周去库至44.1天，同比累库 $+6.3\%$ ，连续4周涨幅收窄。 【交易策略】 1. 单边：BR04合约减持观望；BR主力05合约多单持有，止损宜上移至12605点近日低位处。 2.套利（多-空）：BR2605-RU2605（2手对1手）报收-4210点，择机介入，宜在-4490点近日低位处设置止损。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-02-27） 丁二烯橡胶：高顺顺丁连月增产 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力完成换月，05合约报收12760点，下跌-40点或 $-1.31\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12600元/吨，山东民营顺丁报收12200-12300元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12500-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12800-12900元/吨。山东地区丁二烯报收10300-10400元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收17080点，下跌-45点或 $-0.26\%$ 。截至前日12时，销地WF报收17000-17100元/吨，越南3L混合报收 17150-17200元/吨。NR主力完成换月，05合约报收13865点，下跌-45点或 $-0.32\%$ ；新加坡TF主力05合约报收200.2点，下跌-0.6点或 $-0.30\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收2055-2080美元/吨，泰混近港船货报收2055-2080美元/吨，人民币混合胶现货报收15870-15900元/吨。 【重要资讯】 援引欧洲汽车制造商协会（ACEA）数据：2026年1月欧盟乘用车市场销量下降 $3.9\%$ 至799,625辆。这也标志着该市场连续第二年面临充满挑战的开年。当月，纯电动汽车市场份额达到 $19.3\%$ ，较上一年的 $14.9\%$ 有所增长，凸显了其持续增长的潜力。混合动力汽车占比达到 $38.6\%$ ，仍是消费者最青睐的动力类型，其中插电式混合动力汽车巩固了其市场地位，强调了采取技术中立的脱碳路径的重要性。与此同时，汽油和柴油汽车的合计市场份额下降至 $30.1\%$ ，低于去年的 $39.5\%$ 。 【逻辑分析】 2月，ZEW全球汽车行业指数下滑至-7.2点，小幅利空商品。2月至今，国内高顺顺丁产能利用率连续3个月增长至 $80.3\%$ ，同比增产 $+23.4\%$ ，边际增产，小幅利空BR。国内全钢轮胎产线开工率增产至 $29.2\%$ ，同比增产 $+36.6\%$ ，连续3周涨幅收窄；国内半钢轮胎产线开工率增产至 $34.6\%$ ，同比增产 $+45.3\%$ ，连续3周涨幅收窄。 【交易策略】 1. 单边：BR04合约空单持有，止损宜下移至12800点近期低位处；BR主力05合约少量试多，宜在12535点近日低位处设置止损。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-02-26） 丁二烯橡胶：国内汽车库存累库放缓 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收12880点，下跌-240点或 $-1.83\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12800-12900元/吨，山东民营顺丁报收12200-12400元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12800-12900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12600-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12800-12900元/吨。山东地区丁二烯报收10550-10650元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收17315点，上涨 $+75$ 点或 $+0.44\%$ 。截至前日12时，销地WF报收17150-17250元/吨，越南3L混合报收17300-17350元/吨。NR主力04合约报收14055点，上涨 $+75$ 点或 $+0.54\%$ ；新加坡TF主力05合约报收201.7点，上涨 $+1.1$ 点或 $+0.55\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收2055-2080美元/吨，泰混近港船货报收2055-2080美元/吨，人民币混合胶现货报收15950-15970元/吨。 【重要资讯】 援引 QinRex 数据：2025 年美国进口轮胎累计 28,615 万条，同比增 $4.8\%$ 。其中，乘用车胎进口同比增 $3.3\%$ 至 17,419 万条；卡客车胎进口同比增 $4.7\%$ 至 6,150 万条。2025 年，美国自中国进口轮胎数量累计 2,106 万条，同比降 $15\%$ 。其中，乘用车胎同比降 $40\%$ 至 95.9 万条；卡客车胎同比降 $18\%$ 至 128 万条。2025 年，美国自泰国进口轮胎数量累计 7,351 万条，同比增 $10\%$ 。其中，乘用车胎为 4,479 万条，同比增 $6\%$ ；卡客车胎为 1,593 万条，同比降 $0.2\%$ 。 【逻辑分析】 1月，国内汽车库存预警指数连续3个月累库至 $59.4\%$ ，边际去库，小幅利多商品。2月至今，国内丁二烯港口库存去库至3.72万吨，同比累库 $+4.7\%$ ，涨幅收窄，边际去库，利多BR。2025年12月，BD净进口 $+5.50$ 万吨（折 $30\%$ ），BR净进口 $+0.12$ 万吨，合计 $+1.77$ 万吨，同比减少-0.26万吨，连续3个月边际减量利多BR。 【交易策略】 1.单边：BR主力04合约空单持有，止损宜下移至13350点近日高位处。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-02-25） 丁二烯橡胶：丁二烯产量增速放缓 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收13115点，下跌-45点或 $-0.34\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12800-12900元/吨，山东民营顺丁报收12200-12400元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12800-12900元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12600-12800元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12800-12900元/吨。山东地区丁二烯报收10650-10750元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收17180点，上涨 $+150$ 点或 $+0.88\%$ 。截至前日12时，销地WF报收16850-16950元/吨，越南3L混合报收17050-17200元/吨。NR主力04合约报收13930点，上涨 $+135$ 点或 $+0.98\%$ ；新加坡TF主力05合约报收200.4点，上涨 $+2.1$ 点或 $+1.06\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收2050-2070美元/吨，泰混近港船货报收2050-2070美元/吨，人民币混合胶现货报收15800-15830元/吨。 【重要资讯】 援引中国化工报消息：2025年，石化行业积极应对外部环境变化影响加深和国内供强需弱突出矛盾，经济运行实现稳中有进，为保障国家能源安全、粮食安全等做出了积极贡献。其中，主要能源和化学品生产保持平稳，原油产量实现“七连增”、天然气产量实现“九连增”；主要能源和化学品表观消费量总体保持增长，乙烯表观消费量增长 $7.7\%$ ，化肥表观消费量增长 $1.4\%$ 。但行业投资和进出口贸易总额均出现下降，而出口量实现较快增长，总体保持平稳。 【逻辑分析】 2025年12月，美国汽车及零部件新订单增长至679.8亿美元，同比增长 $+11.4\%$ ，涨幅创35个月以来新高，连续2个月边际增量，利多商品。2月至今，全钢轮胎开工率同比减产 $-5.4\%$ ，半钢轮胎开工率同比减产 $-0.6\%$ ，均值为- $3.0\%$ ，边际减产，小幅利空RU。1月，国内BD产量同比增产 $+9.7\%$ ，产能利用率同比下滑 $-3.7\%$ ，均值为 $+3.0\%$ ，连续2个月边际减产，小幅利多BD。 【交易策略】 1.单边：BR主力04合约少量试空，宜在13480点近日高位处设置止损。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 【银河期货】丁二烯橡胶每日早盘观察（26-02-24） 丁二烯橡胶：节前仓库仓单大幅累库 【市场情况】 BR丁二烯橡胶相关：BR主力04合约报收12590点，下跌-190点或 $-1.49\%$ 。截至前日18时，山东地区大庆石化顺丁报收12500-12600元/吨，山东民营顺丁报收12200-12300元/吨，华东市场扬子石化顺丁报收12600元/吨，华南地区茂名石化顺丁报收12500-12700元/吨。山东地区抚顺石化丁苯1502报收12800-12900元/吨。山东地区丁二烯报收10600-10700元/吨。 RU/NR天然橡胶相关：RU主力05合约报收16315点，下跌-135点或 $-0.82\%$ 。日胶主连报收354.5点，节中累计上涨 $+7.4$ 点或 $+2.1\%$ 。截至前日12时，销地WF报收16150-16200元/吨，越南3L混合报收16700元/吨。NR主力04合约报收1380点，下跌-190点或 $-1.42\%$ ；新加坡TF主力05合约报收193.8点，节中累计上涨 $+2.0$ 点或 $+1.0\%$ 。截至前日18时，泰标近港船货报收1960-1980美元/吨，泰混近港船货报收1960-1980美元/吨，人民币混合胶现货报收15250-15300元/吨。 【重要资讯】 QinRex援引外媒消息：天然橡胶生产国协会（ANRPC）表示，随着新兴经济体和发达经济体汽车行业的加速增长推动了消费量的增加，2026年全球天然橡胶市场预计将连续第六年供不应求。2025年全球天然橡胶产量增长了 $1.4\%$ ，2026年预计将增长 $2.4\%$ 至1,520万吨。中国、欧洲和美国的需求增长预计将在2026年温和回升。这一增长趋势可能受到欧盟新车登记量上升、美国轮胎发货量预期增加、欧盟与印度以及美国与印度之间涵盖橡胶产品的贸易协定，以及中国政府对电动汽车购买持续提供激励措施等因素的影响。 【逻辑分析】 截至节前：国内丁二烯近4周累计产量连续4周增产至45.96万吨，同比增产 $+10.7\%$ ；上期所BR合约仓库仓单大幅累库 $+30.5\%$ 至16980吨，厂库仓单累库 $+3.5\%$ 至22330吨，合计3.93万吨，同比累库 $+123.9\%$ 。1月，国内丁二烯产量减产至49.78万吨，同比增产 $+9.7\%$ ，涨幅放缓，小幅利多BD。 【交易策略】 1.单边：BR主力04合约观望，关注12530点近日低位处的支撑。 2.套利（多-空）：观望。 3.期权：观望。 (潘盛杰 投资咨询证号：Z0014607；以上观点仅供参考，不作为入市依据) 交易咨询业务资格： 证监许可[2011]1428号 研究员：潘盛杰 电话：166-2162-2706 邮箱： panshengjie_qh@chinastock.com.cn 期货从业资格证号：F3035353 投资咨询资格证号：Z0014607 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断得出结论，本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。 # 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 # 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 # 联系方式 银河期货有限公司研究部 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层 上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层 网址：www.yhqh.com.cn 电话：400-886-7799