20251130-浙商期货-_PVC月报_供需延续弱势_综合利润亏损至低位下存一定支撑_20页_10mb

一、供需基本面分析

截至2025年11月，PVC供需延续弱势格局。供应方面，产量保持高位，国内和出口需求同步走弱，行业库存处于历史高位，但成本压缩至低位抑制下行空间，对价格形成一定支撑。需求端进入淡季，下游如型材、板材企业开工率下降，出口虽因政策取消反倾销税利好，但接单情况未持续改善。

二、产业链情况

• 上游供给：产能持续扩张，2025年预计新增产能200万吨，目前开工率提至78.85%，但冬季检修概率较低，供应压力短期难缓解。
• 原料成本：电石成本支撑较强，烧碱价格偏弱，综合利润亏损至历史低位，成本面有一定支撑。
• 进出口：出口量季节性增长，1-10月累计出口323.38万吨，主要面向印度、东南亚等地区，但接单量未明显好转；进口依赖度低（仅约1%）。

三、期货盘面数据

• 主力合约：V2601收于4600元/吨，基差贴水，价差维持弱势（华东-华南价差收窄）。
• 持仓与交易：持仓量达111.86万手，表明市场流动性较高，但需关注01合约临近交割的影响。

四、交易建议

1. 套利建议：关注价差机会，乙电法价差收窄。
2. 库存管理：贸易商和原料企业需谨慎库存，按需采购或卖出套保；终端用户建议锁定采购价格。
3. 风险提示：综合利润低位可能抑制供应收缩，关注春检期的潜在转机。高库存与需求疲软增加价格下行风险，但成本支撑抑制过度下跌。

五、后续关注

• 产能扩张与检修计划
• 库存变化及下游订单情况
• 成本端（电石、烧碱）价格波动
• 国际出口订单与国内需求复苏节奏