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宏观紧缩预期升温，油脂板块遭遇集体下跌

核心内容

2022年8月21日中泰期货油脂油料周报指出，受宏观紧缩预期升温影响，油脂板块整体下跌。各国央行继续加息以应对通胀，美联储官员表态强化了加息预期，美元指数单周涨幅创2020年4月以来新高，进一步压制了油脂市场情绪。国内油脂市场在中秋节前包装油渠道备货的推动下，现货市场处于阶段性供不应求状态，现货和近月基差坚挺，支撑了近月价格。然而，随着进口速度加快，棕榈油库存可能快速上升，导致其走势弱于其他油脂品种。

主要观点

• 宏观环境：各国央行继续加息以抑制通胀，美元指数上涨，宏观预期偏弱。
• 油脂市场：国内油脂库存偏紧，现货和近月基差支撑近月价格，远月跌幅较大。
• 豆粕市场：国内豆粕库存偏紧，现货报价坚挺，但美豆供给宽松预期对国内豆粕形成压力。
• 花生市场：花生基本面平淡，新作花生上市量小且水分大，对市场提振有限，短期以震荡为主。
• 天气影响：8月下旬，中国多地出现降雨，江南和四川盆地持续高温，影响作物生长及市场情绪。
• 市场展望：短期国内油脂跟随宏观震荡，关注棕榈油到船节奏及库存变化；花生需关注新作收获期天气及现货价格变动。

关键信息

1. 上周行情回顾

• 外盘走势：美豆、美豆油、美豆粕等外盘合约偏弱震荡，天气炒作空间缩小。
• 内盘走势：国内三大油脂库存偏紧，现货市场供不应求，基差坚挺。
• 油粕比：内外盘油粕比变化，国内豆粕库存偏紧，支撑近月价格。
• 价差：9-1价差走强，但2305合约流动性偏低，导致1-5价差下跌。
• 棕榈油：因库存可能快速上升，走势弱于其他油脂。

2. 国外现货市场供需

• 美豆优良率：美国主要大豆产区优良率维持在中等偏上水平，但整体天气状况改善，炒作空间缩小。
• 美豆出口进度：出口装船量和累计出口销售进度显示出口节奏稳定。
• 美豆压榨与利润：美豆压榨利润维持在一定水平，但出口和库存变化对价格形成压力。
• 马棕产量与库存：马棕产量上升，库存维持在低位，出口数据良好。
• 加拿大菜籽：产量和压榨量稳定，对市场影响有限。

3. 国内现货市场供需

• 油脂库存：国内三大油脂库存偏紧，尤其是豆油和棕榈油。
• 豆粕库存：库存下降，未执行合同减少，显示市场供应偏紧。
• 大豆到港：大豆到港量增加，开机率上升，压榨量增加。
• 豆粕消费：表观消费量上升，显示市场需求稳定。

4. 供需平衡表

• 全球油籽库存：全球油籽库存消费比维持在较低水平，显示供需偏紧。
• 全球油脂库存：全球油脂库存消费比下降，反映市场紧张。
• 美豆平衡表：美豆库存下降，出口和压榨量稳定，供需偏紧。
• 巴西&阿根廷：巴西和阿根廷大豆库存上升，出口量增加，供给宽松预期增强。

5. 花生市场专题

• 花生期货基差：花生期货基差走弱，反映市场预期偏空。
• 花生现货价格：主要产区报价偏弱，新作花生上市量小，水分大，提振有限。
• 油厂库存：油厂花生库存下降，榨利维持在低位。
• 花生油VS豆油：花生油价格与豆油相比偏弱，但需求稳定。
• 花生粕VS豆粕：花生粕价格与豆粕相比偏弱，但市场关注度不高。
• 花生进口：花生仁和果进口量下降，显示市场供应减少。
• 花生出口：出口量稳定，但对价格提振有限。

6. 天气回顾与预测

• 美国天气：干旱状况改善，降水增加，但整体天气变化有限。
• 巴西&阿根廷天气：降水增加，对作物生长有利。
• 马来&印尼天气：降水稳定，对棕榈油生产有利。
• 中国天气：8月下旬部分地区降雨量偏多，江南和四川盆地持续高温。
• 中期天气预测：未来几周高温范围可能扩展，影响作物生长及市场情绪。

风险点

• 宏观紧缩预期下降：若加息预期减弱，市场可能反弹。
• 国内油脂供给改善：进口增加或国内产量上升可能缓解供需紧张。

未来展望

• 短期国内油脂市场将跟随宏观情绪震荡，重点关注棕榈油到船节奏和库存变化。
• 花生市场需关注新作收获期天气及现货价格变动，短期以震荡为主。
• 市场参与者应警惕宏观政策变化及天气对供需的潜在影响。