20210408-安信证券-海力股份-835787.OC-海力股份_聚焦输电线路紧固件领域_逐步向核电_风电_汽车行业进发_26页_1mb

海力股份总结报告

核心内容概览

海力股份是一家专注于输电线路铁塔紧固件及相关标准件、非标准件的研发、生产和销售的企业。公司产品涵盖电力热浸镀锌紧固件、轨道交通管片螺栓、高强度紧固件及防盗紧固件等，产品种类多达八千余种，广泛应用于电力、轨道交通、核电、风电、汽车等领域。

主要观点

• 业务拓展：公司从单一电力领域逐步向轨道交通、核电、风电、汽车、工程机械等新领域拓展，产品结构和市场布局持续优化。
• 产能与产销：公司具备年各类紧固件生产能力2.8万吨，2020年计划通过技改扩建项目实现年产5万吨紧固件的生产能力，产销率在2020年达到105.05%。
• 业绩表现：2017年至2020年净利润复合年增长率（CAGR）达72.18%，2020年实现营业收入29,255.28万元，净利润3,538.16万元。
• 技术研发：公司重视技术研发，已获得33项专利，其中4项为实用新型专利，3项为发明专利，且与多家科研机构建立合作关系，推动技术升级。
• 销售网络：销售网络覆盖全国29个省市自治区，国际市场拓展至澳大利亚、东南亚、非洲等地区，并与国家电网、南方电网等大型客户保持稳定合作。
• 行业前景：新基建政策推动紧固件行业快速发展，特别是特高压电网建设，预计到2022年带动投资规模达4,140亿元，2025年达5,870亿元。
• 竞争格局：紧固件行业竞争激烈，企业数量达7000余家，但具备高端产品生产能力的企业较少，行业整体处于转型升级阶段。
• 财务表现：公司管理费用率低于行业平均水平，销售费用率略高，研发费用率稳定在3%左右，整体运营能力较强。

关键信息

1. 公司业务结构

• 公司主要产品为电力热浸镀锌紧固件和轨道交通管片螺栓，2020年主营收入占比达95.33%。
• 2018年公司开始涉足轨道交通管片螺栓领域，该业务收入占比从1.28%上升至5.04%。
• 其他收入来源包括废料销售和包装物销售收入。

2. 产销情况

• 公司2017年至2020年1-6月产能利用率分别为72.44%、78.35%、97.15%、87.09%。
• 产销率分别为99.26%、98.42%、91.00%、105.05%，2019年因订单交付延迟，产销率有所下降。

3. 业绩分析

• 2017年至2020年营业收入分别为2.5亿元、2.13亿元、2.75亿元和2.93亿元，CAGR为4.05%。
• 归母净利润分别为693.21万元、472.76万元、3,189.03万元和3,538.16万元，CAGR为72.18%。
• 销售净利率和毛利率在2017年和2018年受原材料价格上涨影响下降，2019年后有所回升。

4. 募资投向

• 公司拟公开发行不超过2,000万股股票，募集资金用于特高压及轨道交通紧固件扩产项目。
• 投资项目包括年产2.2万吨新基建用特殊紧固件智能化技改扩建项目，预计2021年10月完成建设，提升产能和生产效率。

5. 行业趋势

• 紧固件市场规模预计在2021年达到1,553.4亿元，高端紧固件市场规模持续增长。
• 新基建政策推动特高压、轨道交通等领域的紧固件需求，带动行业整体发展。

6. 核心优势

• 产品多样性：公司产品种类丰富，可满足多领域客户需求。
• 品牌积累：长期与国家电网、南方电网等大型客户合作，市场口碑良好。
• 技术实力：拥有33项专利，积极参与标准制定，研发投入占比稳定在3%以上。
• 市场拓展：销售网络覆盖全国，出口至多个国家，国际市场拓展潜力大。

7. 对标可比公司

• 公司在规模、盈利能力、管理能力等方面处于行业前列，但与部分同行相比，销售费用率略高，管理费用率较低。
• 与晋亿实业、飞沃科技、上海底特等公司相比，公司具备较强的综合竞争力和市场适应能力。

风险提示

• 市场竞争风险：行业竞争激烈，企业数量众多，需持续提升技术和市场竞争力。
• 客户集中风险：公司主要客户为国家电网、南方电网等，客户集中度较高，存在依赖风险。
• 原材料价格波动风险：钢材等原材料价格波动可能影响公司成本和毛利率。

总结

海力股份凭借其在电力紧固件领域的深耕，逐步拓展至轨道交通、核电、风电、汽车等多个行业，展现出良好的成长性和技术实力。公司产品种类丰富，市场覆盖广泛，销售网络遍布全国及海外多个国家，具备较强的市场竞争力。同时，公司积极响应国家政策，加大技术研发投入，提升生产能力和运营效率，为未来业务增长奠定基础。尽管面临市场竞争、客户集中和原材料价格波动等风险，但公司凭借其核心优势和行业前景，有望在紧固件行业中持续发展。