20230824-开源证券-北交所信息更新_中报归母净利润增长37_后装+前装市场_双轮驱动锁定海内外发展机遇_4页_870kb

天铭科技（836270BJ）投资分析摘要

• 评级与股价：开源证券维持“买入”评级，当前股价1562元，总市值681亿元。
• 业绩亮点：2023年上半年实现营业收入107亿元，同比增长483.6%，归母净利润2.75亿元，同比增长37.27%，扣非归母净利润2.32亿元，同比增长68.10%。
• 增长驱动：
  • 双轮驱动：后装与前装市场协同，2023年上半年境内收入下滑主要受国内乘用车需求影响，而北美市场因专利诉讼影响销售，现已恢复增长。
  • 专利优势：独特电动踏板专利，北美市场恢复增长，未来仍有较大潜力。
  • 政策机遇：皮卡进城限制政策逐步放开，利好公司产品销量增长，且募投项目预计2025年建成。
• 财务预测与估值：预计2023/24/25年营收分别为25.6/29.9/36.5亿元，归母净利润分别为6.07/6.88/9.80亿元。当前PE分别为153/113/90倍，具备成长性。
• 主要风险：客户集中度高、外汇波动、知识产权保护不确定性。
• 行业前景：受益于国内越野车改装及北美市场潜力，技术布局与政策支持推动未来增长。