20140630-申万宏源-非银行金融行业_周报-保险业试点以房养老_新三板做市业务仿真测试将启_11页_679kb

非银行金融行业周报总结（2014年06月23日-2014年06月29日）

核心内容概述

本报告分析了2014年6月非银行金融子行业的表现与发展趋势，重点关注证券、保险、多元金融及租赁四个子行业。报告指出，尽管行业整体表现不一，但部分领域仍具有较好的增长潜力，并对重点公司进行了推荐。

主要观点与关键信息

1. 行业表现

• 证券行业：本周上涨1.18%，表现优于沪深300指数（上涨0.63%）。
• 多元金融行业：本周上涨2.98%，涨幅最大，其中鲁信创投、太平洋、中航投资等公司表现突出。
• 保险行业：本周下跌2.73%，表现最差，但长期看好其发展空间。
• 信托行业：面临净资本管理新规带来的压力，转型艰难，维持中性评级。
• 租赁行业：受益于自贸区FTA账户启动，跨境融资交易更加便利，推荐物产中大、中航投资、渤海租赁。

2. 证券行业

• 创新业务推进：核准发行收益凭证，广发证券推出收益宝系列产品。
• 新三板做市仿真测试启动：6月30日开始，分三轮进行，测试内容涵盖挂牌公司股票做市转让、协议转让及两网公司股票交易结算。
• 行业瓶颈：监管指标严格限制了券商的杠杆空间，影响ROE上限。
• 重点公司推荐：广发证券、中信证券、中航投资。

3. 保险行业

• 试点“以房养老”：保监会发布指导意见，试点城市包括北京、上海、广州、武汉，试点时间至2016年6月30日。
• 风险因素：面临房价下行、产权纠分和长寿风险，预计试点期间保险公司将谨慎控制规模。
• 发展空间：看好养老保险发展，预计可提升保险公司内含价值5%以上。
• 重点公司推荐：中国平安、中国太保。

4. 多元金融行业

• 信托业：净资本管理新规出台，风险资本计提比例提高，可能引发新一轮增资扩股潮。
• 租赁行业：自贸区FTA账户启动便利跨境融资，存在利差套利空间，推荐物产中大、中航投资、渤海租赁。
• 行业排序：保险 > 证券 > 租赁 > 信托。
• 重点公司推荐：中国平安、中国太保、广发证券、中信证券、中航投资。

5. 行业事件点评

• 以房养老试点：具有颠覆意义，但实际客户群规模预计较小。
• 险资投资蓝筹股：保监会鼓励险资投资蓝筹股，认可价值计算标准明确，提升投资吸引力。

估值比较表

投资评级说明

• 证券行业：

  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下

• 行业评级：

  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现

法律声明

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