20240428-国泰期货-生猪_抛售积极性仍高_等待估值低点入场_8页_1mb

生猪市场分析总结（2024年4月28日）

核心内容概述

本报告分析了2024年4月22日至4月28日期间生猪市场的行情走势、供给与需求变化、期货市场表现及未来展望。整体来看，市场处于阶段性去库接近尾声的阶段，价格震荡调整，供应压力逐步缓解，但需求仍偏弱。

一、市场回顾

1. 现货市场

• 仔猪价格：河南20KG仔猪价格为46元/公斤，较上周微涨0.6元/公斤。
• 生猪价格：河南生猪价格为15.1元/公斤，较上周上涨0.05元/公斤。
• 二元母猪价格：全国50KG二元母猪价格为1577元/头，与上周持平。
• 出栏均重：本周全国出栏平均体重为124.1KG，环比上升0.02%。

2. 期货市场

• LH2405合约：本周最高价14815元/吨，最低价14650元/吨，收盘价14700元/吨，较上周同期微跌10元/吨。
• 基差：LH2405合约基差为400元/吨，较上周同期上升60元/吨。
• 月差：LH2405-LH2407月差为-1185元/吨。

二、市场展望

1. 供应端

• 抛售情况：集团及二育群体抛售积极性仍高，节前抛售意愿较强，当前处于抛售中后期。
• 出栏体重变化：3月中旬出栏体重上升，但增幅低于常规季节性，未出现超量累库；4月中上旬持续抛售去库，体重由增转降，压力已缓解。
• 能繁母猪变化：未来半年内能繁母猪数量逐步下降，供应压力同比整体较小。

2. 需求端

• 季节性消费：当前仍为消费淡季，但鲜肉需求逐步恢复，需求弹性较差。
• 冻品入库：冻品受限于价格偏高，短期暂无入库意愿。
• 消费趋势：4月需求小幅强于3月，5月略好于4月。

3. 驱动因素

• 二次育肥：仔猪价格处于高位，二次育肥性价比更高，但受限于行业现金流偏枯竭，驱动形成较为困难。
• 压栏策略：现阶段造肉成本低位，增重利润利于小幅压栏，但需关注集团出栏计划是否下降，以判断是否重新进入压栏阶段。

三、市场策略建议

• 期货操作：短期LH2405合约支撑位为14500元/吨，压力位为16500元/吨。市场担忧情绪较重，建议等待节后回调稳定后，逐步逢低做多远月合约，注意止盈止损。
• 投资建议：当前行业现金流偏枯竭，投机群体入场谨慎，建议关注后续政策及市场变化，合理控制仓位。

四、关键风险提示

1. 宏观环境：经济形势变化可能对需求端产生影响。
2. 冻品入库：若冻品价格下降，可能引发短期入库需求，影响现货价格。
3. 二次育肥：现金流状况将决定二次育肥是否持续，进而影响市场供应结构。

五、数据支持

1. 供给数据

• 小猪存栏：图3显示全国小猪存栏情况，数据来源：涌益，国泰君安期货研究。
• 能繁存栏：图4显示能繁母猪存栏变化，数据来源：农业部，国泰君安期货研究。
• 出栏均重：图5显示本周出栏均重为124.1KG，数据来源：卓创，国泰君安期货研究。
• 猪肉产量：3月猪肉产量为389万吨，环比下降35.1%。
• 猪肉进口：3月猪肉进口9.3万吨，环比上升31.79%。

2. 价格走势

• 生猪价格：图7、图8分别显示河南、山东生猪价格走势，数据来源：WIND，国泰君安期货研究。
• 猪肉批发价：图9显示全国猪肉批发价均价，数据来源：卓创，国泰君安期货研究。
• 母猪均价：图10显示全国母猪均价走势，数据来源：涌益，国泰君安期货研究。
• 仔猪价格：图13显示仔猪价格走势，数据来源：WIND，国泰君安期货研究。
• 猪粮比：图14显示猪粮比走势，数据来源：WIND，国泰君安期货研究。
• 跨区价差：图15至图18显示不同区域生猪价差走势，数据来源：WIND，国泰君安期货研究。
• 屠宰毛利：图19显示屠宰企业日度毛利情况，数据来源：卓创，国泰君安期货研究。
• 肥标价差：图20显示肥标价差走势，数据来源：涌益，国泰君安期货研究。

六、免责声明

本报告信息来源于公开资料，不构成具体投资建议，亦不保证信息的准确性、完整性或可靠性。投资者应自行判断并承担相应风险。

七、版权与使用说明

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