20250831-国泰期货-棉花_新棉上市前期价波动加大_8页_1mb

期货研究：2025年8月31日 棉花分析总结

报告作者：傅博
内容要点：

一、当前市场动态

• ICE棉花：本周呈偏弱震荡走势，交投清淡，上涨动能不足。66.5美分/磅价位出现技术性及商业买盘。
• 国内郑棉期货：下半周波动显著放大，因预期新棉上市，供应不确定性增强，基差支撑现货市场。

二、支撑因素分析

• 旧作库存偏紧，短期内供给压力较小，有利于维持CF01合约价格支撑。
• 新棉预售虽快，但大规模集中上市尚未到来，期货市场预期RL于690美分低位附近的支撑，对应国内棉价支撑

三、压制因素及风险点

• 旧作09、01合约面临交割压力，高基差导致轧花厂有逢高套保需求。
• 新花产量预期偏乐观，加之需求不明朗，令市场对远期合约过剩产生担忧。
• 庞大未采新棉一旦集中上市，价格恐面临下行压力。

四、策略建议

• 短期：维持郑棉震荡市判断，需警惕金融情绪波动影响趋势。
• 中期：呈现近弱远强格局，01多空分歧加大，阶段性套保与区间交易是选择方向。建议关注政策信号、进口替代、轧花利润等变量。

五、市场展望

• 若美国出口改善或全球产区实际减产得以确认，ICE或许迎来反弹。
• 新棉上市阶段仍不同步，但价格面临抛压，短期操作要维持谨慎。