GPI指数跟踪：充分重视绿色项目的经济可持续性-20180403-兴业研究-10页

报告摘要

绿色金融报告总结（2018年4月3日）

核心内容

本报告由兴业研究发布，旨在分析绿色金融发展过程中出现的风险，并提出防控建议。报告指出，绿色金融在快速发展的同时，也面临诸如“漂绿”、项目质量下降、资金杠杆攀升、技术储备不足等隐忧。为实现绿色金融的可持续发展，需在关注环境效益的同时，强化商业可持续性，并推动监管制度的完善。

主要观点

绿色金融需兼顾环境与商业可持续性
绿色项目的“商业可持续性”与“环境可持续性”是内在一致的。只有项目持续运行，才能实现环境治理效果，否则重复建设、产能过剩反而会加剧污染和资源消耗。
环保产业扩张带来的风险
随着政策支持和市场需求的增长，环保产业迅速扩张，但这种扩张也导致了资金杠杆提升、项目质量下降、技术储备不足等问题。部分企业为追求规模而忽视项目实际效益，甚至出现“漂绿”行为。
绿色金融市场风险案例
2018年3月，神雾环保和坚瑞沃能相继出现债务违约，反映出绿色产业扩张过程中潜在的系统性风险。类似情况在风电、光伏等行业曾出现，提示当前绿色金融需警惕类似风险的重演。
基础设施领域风险显现
城市轨道交通等基础设施项目因政策收紧，面临融资和建设风险。部分项目存在实际需求不足、财政支付能力有限的问题，导致开工不足或回款困难。
技术储备与研发能力不足
环保产业专利申请数在2012年后大幅下降，显示企业对技术储备的忽视。这导致部分企业依赖并购获取技术，但缺乏消化吸收能力，影响长期发展。
“漂绿”现象亟待治理
部分企业利用绿色金融政策套利，通过夸大项目环保效益获取融资便利，存在“漂绿”行为。部分地方政府也存在为刺激投资而规划不必要的绿色项目，造成资源浪费和财政压力。

关键信息

绿色金融发展现状

GPI指数发布：兴业研究联合兴业银行绿色金融部发布“兴业绿色景气指数（GPI）”，用于监测绿色产业发展情况。
绿色融资规模：截至2017年末，我国绿色融资余额近9万亿元，支持了绿色发展转型。

风险表现

环保产业扩张风险：企业规模扩张导致资金杠杆攀升，部分项目质量下降，存在“漂绿”现象。
基础设施项目风险：轨交项目审批收紧，部分项目面临停建风险，资金使用效率低下。
产能过剩与低效运营：风电、光伏等行业曾因产能扩张过快出现严重过剩，当前绿色产业可能重蹈覆辙。

风险防控建议

对金融机构的建议

弱化目录式管理：不应仅依赖项目是否符合绿色目录，而应深入考察企业技术水平、盈利能力等实际因素。
分类管理项目风险：
- 工业治理项目：关注企业资金杠杆、技术标准、项目盈利能力及客户支付能力。
- 公用事业项目：重视项目可行性、未来需求预测及地方政府财政状况，防范违规融资。
- 绿色装备制造企业：避免过度依赖政策扶持，关注产能与市场需求的匹配度。