20170831-穆迪服务-Low_Inflation_Trims_Interest-Rate_Risk_32页_1mb

文档总结

核心内容

该文档是一份由 Moody's Capital Markets Research 提供的 市场展望报告，重点分析了 美国、欧洲和亚太地区 的经济数据与市场趋势，特别是 通胀、利率风险、企业盈利与信用市场 的关系。报告由 John Lonski 主笔，其他作者包括 Njundu Sanneh, Franklin Kim, Yuki Choi 等，涵盖了信用市场回顾、评级动态、市场数据、近期出版物等内容。

主要观点

• 低通胀降低利率风险：美国核心PCE通胀率放缓，降低了利率上升的风险，同时VIX指数和高收益债券利差均有所下降。
• 企业盈利与信用质量：企业盈利的变动对信用市场有重要影响，特别是非金融企业盈利与高收益债券违约率之间存在较强的负相关关系。
• 就业与工资增长：尽管美国就业市场强劲，但接近充分就业状态，工资增长放缓，个人储蓄率下降，影响消费者对价格的承受能力。
• 经济数据与市场预期：报告预测美国8月非农就业人数将增加163,000，失业率维持在4.3%，平均时薪增长0.1%。同时，ISM制造业指数预计上升至57.2，显示制造业仍处于扩张阶段。
• 汽车销售与库存：汽车销售在2017年7月表现疲软，库存上升，可能影响未来生产计划与制造业产出。
• GDP预测：第二季度GDP增长预计从2.6%上调至3%，主要得益于服务业和知识产权支出的改善。
• 市场动态：市场对美联储加息预期减弱，导致国债收益率没有明显上升，同时企业信用评级变化反映市场对经济前景的担忧。

关键信息

信用市场回顾

• 低通胀：美国核心PCE通胀率在2017年7月为1.4%，较2016年的3.0%明显放缓。
• 高收益债券利差：高收益债券利差从410 bp下降至399 bp，但仍处于较高水平。
• 违约率：美国高收益债券违约率预计在2018年第二季度平均为2.9%，低于2017年7月的3.6%。

企业盈利与信用质量

• 企业盈利与违约率关系：非金融企业盈利与高收益债券违约率呈强负相关（-0.76），表明盈利增长有助于降低违约风险。
• 盈利增长：第二季度非金融企业盈利增长7.7%，但第一季度出现-6.3%的下滑，主要由于法律和解支付。

经济数据预测

• 就业市场：8月非农就业人数预计增长163,000，失业率维持在4.3%，平均时薪增长0.1%。
• GDP增长：第二季度GDP增长预计上调至3%，主要由服务业和知识产权支出推动。
• ISM制造业指数：预计从56.3升至57.2，显示制造业仍在扩张，但增速放缓。
• 消费者信心：美国消费者信心指数预计从121.1升至124.1，但与消费支出增长关系较弱。

市场展望

• 汽车销售：预计8月汽车销售为16.55百万单位，略低于第二季度平均水平，库存上升可能影响未来销售。
• 个人储蓄：2017年至今，个人储蓄率降至3.8%，显示消费者对价格的承受能力下降。
• 通胀与消费：低通胀环境下，消费者更倾向于“ paycheck-to-paycheck”消费模式，可能抑制实际支出增长。

附录信息

• 联系信息：文档提供了Moody's的联系方式，包括QQ号码、邮箱及电话。
• 图表引用：文档引用了多个图表，如图1、图2和图3，用于展示企业GVA、就业成本、盈利变化与经济周期的关系。
• 市场数据：包括信用利差、CDS变动、发行数据等。
• 近期出版物：链接到关于收益率、韩国、失业率、利差、沙特阿拉伯、贷款、萨尔瓦多、流动性、CreditEdge、欧洲信用、利率、主权风险、股市、债务-国内生产总值、能源、债券收益率、菲律宾、利差缩小等的分析报告。

总结

该报告提供了详尽的信用市场分析与经济展望，强调了低通胀对利率风险的缓解作用，以及企业盈利在信用质量评估中的关键地位。同时，报告指出就业市场接近充分就业状态，消费者信心有所回升但与消费支出增长关系不紧密，汽车销售和库存情况值得关注，而GDP增长预计有所改善。整体来看，经济前景虽有积极信号，但存在不确定性，尤其是通胀与消费行为之间的关系。