银行业基本面跟踪二十七：关注总量趋稳下区域信用分化演绎-20210302-长江证券-14页_860kb

银行基本面跟踪二十七：关注区域信用分化对银行的影响

核心内容

本报告分析了2020年第四季度中国各区域的信用扩张情况，指出在整体信用扩张节奏趋缓的背景下，区域间信用分化进一步加剧。长、珠三角地区继续保持强劲的资金吸纳能力，而中、西部及东北地区则面临不同程度的承压。

主要观点

• 区域信用扩张分化：在2020年第四季度，长、珠三角新增社融占比分别升至27.39%和20.68%，均为年内新高，而中、西部新增社融占比降至13.33%和15.70%，为年内新低。东北地区新增社融占比仅为1.27%，进一步走弱。
• 长、珠三角表现突出：浙江、江苏、广东等省份在信贷投放和存款派生方面均表现优异，资金吸纳能力持续增强。
• 中、西部局部承压：河南、内蒙古、青海等省份信贷增长偏弱，需重点关注。
• 环渤海地区改善：北京、河北信贷增长有所提升，但天津、山东增速放缓。
• 东北地区持续弱化：辽宁信贷增长略有改善，但吉林和黑龙江表现疲软。
• 非标压降加快：2020年第四季度非标压降明显加快，同时企业债和地方债发行节奏放缓，是导致区域社融同比少增的主要原因。
• 投资建议：在区域信用分化格局下，部分头部中小银行有望持续优于行业整体。推荐关注兴业银行、光大银行、招商银行、平安银行、宁波银行、南京银行、常熟银行等，同时建议关注低估值、高股息的国有大行。

关键信息

• 信贷投放趋势：各区域信贷投放节奏趋稳，环渤海和珠三角同比增速略有加快，而东北和中部相对落后。
• 存款派生改善：随着经济修复，各地区实体流动性状况均有所改善，但长、珠三角存款增速略有放缓。
• 非标压降：非标压缩在第四季度明显加快，企业债和地方债发行节奏放缓，影响社融增长。
• 区域社融数据：
  • 长三角：新增社融9503亿，占比27.39%，同比少增1710亿。
  • 珠三角：新增社融7176亿，占比20.68%，同比少增2053亿。
  • 中部：新增社融4625亿，占比13.33%，同比少增3537亿。
  • 西部：新增社融5447亿，占比15.70%，同比少增6961亿。
  • 东北：新增社融442亿，占比1.27%，同比少增1357亿。
• 社融分项情况：贷款仍是主要社融来源，但非标压降和债券发行放缓对社融增长产生影响。
• 投资建议：
  • 业绩迎拐点：兴业银行、光大银行作为估值底部修复空间较大的弹性标的被推荐。
  • 零售银行：招商银行、平安银行因竞争格局优化被推荐。
  • 区域性中小银行：宁波银行、南京银行、常熟银行在区域信用分化中表现突出。
  • 国有大行：近期建议关注低估值、高股息的国有大行。

图表与数据

• 图1：长三角Q4新增社融9503亿，占比27.39%，同比少增1710亿。
• 图2：珠三角Q4新增社融7176亿，占比20.68%，同比少增2053亿。
• 图3：长三角：Q4浙江新增占比延续优异表现，江苏明显回升。
• 图4：珠三角：Q4广东新增占比明显上升，福建略有下滑。
• 图7：中部Q4新增社融4625亿，占比13.33%，同比少增3537亿。
• 图8：西部Q4新增社融5447亿，占比15.70%，同比少增6961亿。
• 图13：环渤海Q4新增社融7504亿，占比21.63%，同比少增443亿。
• 图14：东北Q4新增社融442亿，占比1.27%，同比少增1357亿。
• 图21：各省/直辖市/自治区各项贷款同比增速（单位：pct）。
• 图22：2020单4季度各区域社融分项情况（单位：亿元）。
• 图23：2020全年各区域社融分项情况（单位：亿元）。

表格

• 表1：六大区域划分情况。
• 表2：上市银行盈利及估值预测表。

风险提示

• 企业盈利大幅恶化可能影响资产质量。
• 金融监管超预期趋严可能对行业造成压力。

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