20140819-招商证券-晨会纪要_下调风控指标监管层拟松绑券商监管_11页_416kb

2014年8月19日市场与行业研究报告总结

核心内容概述

2014年8月19日，市场整体呈现上涨趋势，A股主要指数均录得正涨幅，其中创业板指涨幅最大，达到2.61%。同时，境外市场如美国、欧洲、亚太地区股市多数上涨，反映出全球市场对经济复苏和政策改革的期待。国内金融政策出现松绑迹象，证监会拟下调券商风控指标，以提升杠杆率和券商盈利能力。此外，多份行业深度报告和公司研究报告聚焦于医药、金融、地产、新能源等关键领域，提供投资参考。

主要观点与关键信息

一、金融政策松绑，券商受益

• 政策调整：证监会发布《证券公司风险控制指标管理办法（征求意见稿）》，拟降低“净资本/净资产”“净资本/负债”以及“净资产/负债”下限，提升券商杠杆率。
• 行业影响：此举将释放制度红利，提高券商利润，推动券商股上涨。多家外资投行已将券商股上调为超配。
• 投资建议：推荐中信证券、海通证券、华泰证券、国元证券、国金证券等，因其在创新业务、资本放松、互联网金融战略等方面具备优势。

二、重组蛋白药物行业分析

• 行业现状：全球重组蛋白药物市场趋于成熟，年复合增长率放缓至4.6%。其中，重组胰岛素占市场约三分之一，年复合增长率达12.7%。
• 国内机遇：国内企业正加速推进重组蛋白药物的升级换代，如长春高新、恒瑞医药、通化东宝等，部分产品已获批或即将获批。
• 投资机会：国内具备技术优势和市场潜力的重组蛋白药物企业有望受益于政策支持和市场需求增长。

三、喜临门（603008）投资分析

• 业绩表现：2014年上半年实现净利润5030万元，同比增长20.29%，略低于预期。
• 营销策略：公司加大广告投入，提升品牌影响力，2014H1广告及业务宣传费占营收比率达6.0%，为历史最高。
• 投资评级：维持“强烈推荐-A”评级，预计14-16年EPS分别为0.52元、0.72元、0.96元，对应PE分别为19.6、16.5、14.4倍。
• 风险提示：房地产调控加强、市场竞争加剧。

四、中国宝安（000009）投资分析

• 战略转型：公司拟增发收购贝特瑞32.15%股权，加速向新能源新材料领域转型。
• 贝特瑞表现：2013年出货量约17000吨，占全球产量35%，收入和利润均实现双增长。
• 投资评级：给予“强烈推荐-A”评级，预计2014-2016年EPS分别为0.27元、0.29元、0.32元，对应PE分别为34X、32X、29X。
• 风险提示：投资收益低于预期、电池材料放量不及预期。

五、信立泰（002294）投资分析

• 中报业绩：2014年中报收入、净利润分别为13亿元、4.95亿元，同比增长22.8%和26.1%。
• 产品结构：制剂业务增长显著，新产品有望受益于新一轮招标及医保政策。
• 投资评级：维持“强烈推荐-A”评级，预计14-16年EPS分别为1.60元、2元、2.47元，对应PE分别为18倍、15倍、12倍。
• 风险提示：主导产品氯吡格雷进入基药后招标价格可能下降。

其他行业与政策动态

1. 国内行业动态

• 广东国资改革：2017年目标实现混合所有制企业户数比重超70%，打造30家左右“航母”级国企。
• 油价下调：国内汽柴油价格每升下调0.14元和0.16元，对能源板块形成一定压力。
• 不良贷款清理：中国四大国有银行启动筹资工作，计划五年内融资超3000亿美元用于清理不良贷款。
• 稀土产能淘汰：第二批淘汰落后产能名单涉及10.371万吨稀土产能。

2. 国际财经动态

• 美国房产市场：8月NAHB房产市场指数升至55，创七个月新高，显示市场信心恢复。
• 韩国PPI增长：7月PPI同比增长0.2%，为2012年9月以来最大增幅。
• 全球股市表现：主要股指多数上涨，美元指数小幅上升，黄金和原油价格有所回落。

投资建议与市场展望

• A股市场：建议关注泛消费、主题板块及部分成长股，如医药、证券、互联网等。
• 风险提示：需警惕新兴小盘行业估值偏高、周期股表现疲软等风险。
• 市场趋势：券商作为高弹性品种，有望持续受益于金融改革和市场回暖。

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：公司股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%~20%
  • 中性：股价变动幅度介于±5%
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业
  • B：与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好
  • 中性：行业基本面稳定
  • 回避：行业基本面趋淡

风险提示汇总

• 房地产调控加强
• 市场竞争加剧
• 新业务推进不如预期
• 投资收益低于预期
• 招标价格下降
• 估值偏高，反弹空间有限