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东吴证券晨会纪要分析总结

宏观策略

• 9月FOMC会议：如期降息25bps，点阵图指引2025年内两次降息，2026年仅一次。FOMM声明偏鹰，强调就业下行风险，推动美元指数和美债利率V型反弹，黄金先涨后跌，美股震荡。
• 美联储独立性重塑：预计2026年特朗普将掌握美联储多数席位，交易主线转向政治压力下的货币政策。对应2年美债利率和美元指数下行，10年美债受期限溢价拖累。
• 经济预测：下调2026-2027年失业率，提高GDP增长预测，宽松政策将提振经济但可能抑制通胀。
• 市场策略：对黄金和美股前景偏多，警惕美债曲线陡峭化。

固收金工

转债市场结构化机会

• 市场震荡为主，高低位分化，高价科技题材转债强赎压力制约指数。
• 策略：调结构，降低高波动标的，增持周期板块中低价，关注有色、锂电、化工等。
• 下周下修概率高标的：蓝帆/东时/宝莱等。

绿色债券追踪

• 一级市场发行：本周发债23只，规模200亿，同比大增。
• 绿债成交活跃，多数折价成交，溢价集中在高评级品种。
• 期限偏好3Y以下，地域集中于北京、广东、湖北。

半导体设备国产化加速

• 华为公布昇腾芯片三年路线图，推动国产算力芯片替代。
• 国产设备商受益：刻蚀设备北方华创、中微公司；测试设备华峰测控、长川科技。
• 先进封装需求增加利好晶盛机电、华海清科等。

油服设备出海机遇

• 沙特阿美拟启动85重大项目，油气设备需求上升。
• 推荐杰瑞股份（中东订单+高端装备）、纽威股份（阀门+渠道）。

推荐个股

海康威视

• 业务转型智能物联，主业与创新业务协同。
• 海外扩张加速，AI大模型赋能产品创新。

嘉必优

• ARA/DHA双品类主，国内市占率领先。
• 背景产量增长，海外市场专利窗口机遇。

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