20230830-华盛证券-亚信科技-01675.HK-传统业务稳固_三新业务韬光养晦_4页_378kb

亚信科技投资分析报告总结

一、业务基本信息

• 行业：应用软件，所屬行業應用軟件
• 成立日期：2003-07-15，註冊資本10,000HKD（剩餘內容年度調整未更新）
• 主要股東：CITICCapitalHoldingsLimited（22.87%）、中國移動（19.49%）、田溯寧（12.91%）
• 目標價：18港元，投資評級「推薦」
• 當前股價9.45港元，上一交易日增長3.2%，週期上持續維持增長趨勢。

二、業務增長點

1. 2023H1業績回顧

• 總營收3282億人民幣，同比增長56%。
• 以BSS主導的傳統業務增長4%，OSS業務增長149%。
• 三新業務總體增長，其中垂直行業上雲增長294%、OSS業務動能強勁、DSaaS為短期調整。

2. BSS與三大新業務成績

• BSS：主營業務穩定增長，現有數字服務整合同AI結合持續加值。
• OSS業務/L4智能網絡：5G部署加速度快，市場份額、簽約規模擴張迅速。
• 垂直行業業務：聚焦於能源、政務、交通、金融、郵政，標的如核電智能化、智慧樞紐年合同達6億元以上。

3. 三新業務發展階段性分化

• OSS: 成為動能核心。
• DSaaS: 遭逢內部經營調整導致短期業績下降。
• 垂直業務（上雲）: 多年深耕見成效，合同規模加速。

三、展望與目標

• 預計2023年整體收入8421億人民幣，毛利率達383%，淨利潤911億。
• 各項預測估值下，2024年預期市盈率74倍，目標價維持18港元。
• 三新業務將逐步提升佔比，至2025年有望超過整體營收的半數。

四、風險與機會

• 正面因素：能源、交通數字化、核電聯網5G等應用前景，垂直行業可複製能力較強。
• 風險項：运营商5G投入不及預期、三新業務開發未達時效性。

五、其他資訊

• 綜合訂單量2023年同比增長20%，三方新業務訂單增長高達70%。
• 分析師建議評價維持「推薦」，PE預測仍維持穩健。