> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 传媒行业深度研究报告总结 ## 核心内容 本报告聚焦AI技术突破对传媒行业的推动作用，分析全球及中国大模型市场的发展趋势，探讨AI商业化路径，并深入剖析MiniMax等代表性企业的技术与商业模式。 ## 主要观点 1. **AI技术突破与市场增长** - 2025年全球AI技术实现关键突破，大模型在基础能力、推理能力及多模态融合方面显著提升，全球大模型市场规模预计在2024-2029年间以 $80.7\%$ 的复合增长率快速扩张。 - 中国大模型市场在2024-2026年间预计以 $58.5\%$ 的复合增长率持续增长，技术与资本双重驱动下，行业进入应用深化阶段。 2. **多模态技术成为主流发展趋势** - 多模态技术在2025年实现深度融合，支持文本、图像、视频、音频等跨模态任务，技术迭代加快，场景适配性与生态完整性持续拓展。 - 2026年，多模态仍为核心发展趋势，技术边界拓展与垂直行业渗透将进一步加速商业化落地。 3. **AI投资规模持续扩大，成为核心投资主线** - 全球AI投资规模预计在2024-2029年间以 $31.9\%$ 的复合增长率增长，AI对GDP拉动作用显著，成为经济增长的重要引擎。 - AI的资本深化效率远高于历史技术革命，预计到2040年进入成熟阶段。 4. **能源与算力优势构建国产AI出海壁垒** - 中国在电力成本与算力基础设施方面具备显著优势，转化为国产大模型Token定价竞争力，为全球化竞争奠定基础。 - AI Agent的Token消耗大幅增加，国产模型凭借成本优势成为关键竞争力量。 5. **MiniMax构建全模态模型与应用生态** - MiniMax采用MoE架构与自研注意力机制，实现高性能、低成本的模型部署。 - 公司聚焦“模型+应用”一体化路线，覆盖语言、视频、语音、音乐等多模态领域，产品矩阵丰富，全球化布局成效显著。 ## 关键信息 ### 行业概况 - 上市公司数：131家 - 行业总市值：16,281.33亿元 - 行业流通市值：15,088.89亿元 ### 重点公司表现 | 公司名称 | 股价（元） | 2023A EPS | 2024A EPS | 2025E EPS | 2026E EPS | 2027E EPS | 2023A PS | 2024A PS | 2025E PS | 2026E PS | 2027E PS | 评级 | |----------------|------------|-----------|-----------|-----------|-----------|-----------|----------|----------|----------|----------|----------|------| | 腾讯控股 | 429.9 | 13.4 | 20.3 | 24.8 | 27.2 | 30.7 | 6.7 | 6.4 | 5.2 | 4.7 | 4.3 | 买入 | | 阿里巴巴-W | 104.1 | 5.3 | 5.4 | 7.4 | 4.7 | 5.4 | 2.4 | 2.2 | 2.1 | 1.9 | 1.7 | - | | MiniMax-W | 834.4 | - | - | -27.3 | -9.2 | -11.4 | - | - | 514.9 | 171.7 | 70.4 | - | | 智谱 | 684.6 | - | - | -9.0 | -10.3 | -10.8 | - | - | 200.4 | 94.0 | 45.6 | - | ### 技术突破与商业化 - **大模型技术**：语言模型与多模态模型实现双线发展，综合能力与多模态理解能力大幅提升，Token消耗与商业逻辑逐步清晰。 - **AI Agent**：OpenClaw作为开源AI Agent项目，Token消耗显著增加，成为“Token Killer”。其技术优势在于支持本地运行与多模态交互。 - **MaaS/XaaS生态**：模型即服务（MaaS）成为AI商业化落地的核心支撑，通过API接口与云服务提供模型调用，推动AI在各行业的应用。 ### 中国AI产业优势 - **能源成本**：中国商业用电均价显著低于美国、印度等国家，为AI算力成本控制提供支撑。 - **Token定价**：国产大模型在输入与输出价格上具有明显优势，形成成本壁垒，增强全球化竞争力。 - **投资趋势**：AI成为当前最具决定性的投资主线，资本深化潜力凸显。 ### MiniMax亮点 - **技术架构**：采用MoE架构与闪电注意力机制，实现高性能与低成本，支持超长上下文与高运算效率。 - **产品矩阵**：涵盖AI原生产品、开放平台、视频生成、语音音乐等，覆盖广泛应用场景。 - **全球化布局**：海外收入占比超七成，成为国产AI出海典范，核心产品Talkie/星野、海螺AI等实现商业化成功。 ## 投资建议 - **关注公司**：阿里巴巴-W、腾讯控股、MiniMax-W、智谱、字节跳动（未上市）、月之暗面（未上市）、阶跃星辰（未上市）等。 - **市场前景**：全球与中国大模型市场持续增长，AI Agent与多模态技术需求攀升，具备明确投资价值。 ## 风险提示 - 行业政策与监管风险 - 技术研发不及预期风险 - 市场竞争加剧风险 - 盈利不及预期风险 - 测算偏差和研报更新不及时的风险