深度报告-2026-04-06-中泰证券-2026AI应用系列深度报告（二）_AI技术迭代与商业化加速_国产大模型全球化竞争力凸显_34页_4mb

报告摘要

传媒行业深度研究报告总结

核心内容

本报告聚焦AI技术突破对传媒行业的推动作用，分析全球及中国大模型市场的发展趋势，探讨AI商业化路径，并深入剖析MiniMax等代表性企业的技术与商业模式。

主要观点

AI技术突破与市场增长
- 2025年全球AI技术实现关键突破，大模型在基础能力、推理能力及多模态融合方面显著提升，全球大模型市场规模预计在2024-2029年间以 $80.7%$ 的复合增长率快速扩张。
- 中国大模型市场在2024-2026年间预计以 $58.5%$ 的复合增长率持续增长，技术与资本双重驱动下，行业进入应用深化阶段。
多模态技术成为主流发展趋势
- 多模态技术在2025年实现深度融合，支持文本、图像、视频、音频等跨模态任务，技术迭代加快，场景适配性与生态完整性持续拓展。
- 2026年，多模态仍为核心发展趋势，技术边界拓展与垂直行业渗透将进一步加速商业化落地。
AI投资规模持续扩大，成为核心投资主线
- 全球AI投资规模预计在2024-2029年间以 $31.9%$ 的复合增长率增长，AI对GDP拉动作用显著，成为经济增长的重要引擎。
- AI的资本深化效率远高于历史技术革命，预计到2040年进入成熟阶段。
能源与算力优势构建国产AI出海壁垒
- 中国在电力成本与算力基础设施方面具备显著优势，转化为国产大模型Token定价竞争力，为全球化竞争奠定基础。
- AI Agent的Token消耗大幅增加，国产模型凭借成本优势成为关键竞争力量。
MiniMax构建全模态模型与应用生态
- MiniMax采用MoE架构与自研注意力机制，实现高性能、低成本的模型部署。
- 公司聚焦“模型+应用”一体化路线，覆盖语言、视频、语音、音乐等多模态领域，产品矩阵丰富，全球化布局成效显著。

关键信息

行业概况

上市公司数：131家
行业总市值：16,281.33亿元
行业流通市值：15,088.89亿元

重点公司表现

公司名称	股价（元）	2023A EPS	2024A EPS	2025E EPS	2026E EPS	2027E EPS	2023A PS	2024A PS	2025E PS	2026E PS	2027E PS	评级
腾讯控股	429.9	13.4	20.3	24.8	27.2	30.7	6.7	6.4	5.2	4.7	4.3	买入
阿里巴巴-W	104.1	5.3	5.4	7.4	4.7	5.4	2.4	2.2	2.1	1.9	1.7	-
MiniMax-W	834.4	-	-	-27.3	-9.2	-11.4	-	-	514.9	171.7	70.4	-
智谱	684.6	-	-	-9.0	-10.3	-10.8	-	-	200.4	94.0	45.6	-

技术突破与商业化

大模型技术：语言模型与多模态模型实现双线发展，综合能力与多模态理解能力大幅提升，Token消耗与商业逻辑逐步清晰。
AI Agent：OpenClaw作为开源AI Agent项目，Token消耗显著增加，成为“Token Killer”。其技术优势在于支持本地运行与多模态交互。
MaaS/XaaS生态：模型即服务（MaaS）成为AI商业化落地的核心支撑，通过API接口与云服务提供模型调用，推动AI在各行业的应用。