20260524-华鑫证券-汽车行业周报_Optimus_V2.5拟人化步态进步明显_期待V3发布效果_39页_1mb

Optimus V2.5拟人化步态进步显著，期待V3发布

核心内容

• Optimus V2.5 步态拟人化取得明显进步，试产线首次亮相。其在真实环境中物体操作任务的能力持续增强。
• 特斯拉于2026年1月启动第三代Optimus试生产，原有产线将全面改造为Optimus专属产线，设计年产能目标为100万台，计划4个月内完成切换与调试。
• 得州超级工厂正在筹备第二代生产线，设计年产能达1000万台，预计2027年夏季投产。
• 马斯克表示Optimus将实现“自己移交自己”，特斯拉车辆运营与制造工程高级总监萨加尔称弗里蒙特工厂将在2027年底成为西半球生产机器人最多的工厂。

主要观点

• 人形机器人产业 有望在2030年成为爆发节点，与新能源汽车产业早期发展规律相似，当前上海“人工智能+”行动与之高度契合。
• 投资建议：当前机器人板块整体位置适中，T链催化逐步推进，Optimus V3预计年中发布，板块持续性行情可期。建议在V3发布前优先布局T链确定性标的，实际发布效果超预期将带来板块性贝塔机会；同时关注已在工业场景实现试点部署、具备先发优势的机器人本体厂商。

关键信息

• 上海“人工智能+”行动：推动制造业智能化转型，力争在“十五五”末实现10万台人形机器人进工厂，规上工业企业智能体应用普及率超过80%。
• AI4S：通过大模型、大数据与超强算力替代传统实验模式，推动科学研究范式变革。
• AI全栈技术创新：强化高性能智算芯片、高质量语料、高效能智算集群协同发展，助力模型迭代升级和具身智能规模应用。

推荐标的

人形机器人板块表现

• 本周华鑫人形机器人指数上涨3.48%，2025年以来累计收益率达119.3%。
• 本周人形机器人板块成交量占中证2000指数成交量的33.1%，位于2025年以来的89.0%分位。
• 本周人形机器人细分板块中，电机涨幅最好，达到6.3%。

机器人相关标的涨跌幅

• 涨幅前10位：凯迪股份（32.9%）、奥比中光-W（32.8%）、奥普特（26.1%）等。
• 跌幅前10位：开特股份（-8.3%）、德迈仕（-6.7%）、天奇股份（-6.3%）等。

汽车板块表现

• 本周中信汽车指数下跌0.3%，跑赢大盘0.01个百分点，位列30个行业中的第7位。
• 汽车概念板块中，智能汽车指数表现较好，上涨2.0%。
• 本周海伦哲、曙光股份、银轮股份涨幅居前，分别达到23.5%、19.7%、19.7%。
• 福特汽车、通用汽车、RIVIAN 表现优于其他海外整车厂。

汽车板块估值

• 汽车行业PE（TTM）为34.1，位于近4年来59.1%分位。
• 汽车行业PB为3.0，位于近4年来95.8%分位。

行业数据跟踪

• 5月1-17日，全国乘用车市场零售同比下降23%，批发同比下降18%。
• 本周钢铁、铜、铝、橡胶价格降低，其中塑料价格上升。

公司公告

• 同心传动：高级管理人员陈卓因个人原因辞任副总经理。
• 中鼎股份：拟向不特定对象发行可转换公司债券，总额不超过192,000万元。
• 正裕工业：为控股子公司提供10,000万元最高额保证。
• 维科精密：获得可转换公司债券再融资注册批复。
• 中汽股份：获得可转换公司债券再融资注册批复。

风险提示

• 汽车产业生产和需求不及预期；
• 大宗商品涨价超预期；
• 自主品牌崛起不及预期；
• 地缘政治冲突等政策性风险可能导致汽车出口受阻；
• 人形机器人进展不及预期；
• 推荐关注公司业绩不达预期。

分析师信息

• 林子健：厦门大学硕士，自动化/世界经济专业，9年汽车行业研究经验。
• 张智策：武汉大学本科，哥伦比亚大学硕士，2年华为汽车业务经验。
• 程晨：上海财经大学金融硕士，2024年加入华鑫证券。
• 钱臻：伦敦大学学院本科及硕士，2025年加入华鑫证券。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（>20%）、增持（10%-20%）、中性（-10%-10%）、卖出（<-10%）。
• 行业投资评级：推荐（>10%）、中性（-10%-10%）、回避（<-10%）。

研究团队承诺

• 署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以独立、客观的态度出具报告。
• 报告中的信息和观点未考虑接收人具体投资目的、财务状况及特定需求，不构成个人推荐。

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