> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 电力设备系列报告（49）总结 ## 核心内容 固态变压器（SST）是下一代人工智能数据中心（AIDC）供电架构的重要方向，具有高转换效率、小体积、低损耗和高集成度等优势。随着AIDC功率密度的提升，传统供电方式面临效率低、空间占用大等问题，SST有望成为终极供电方案。 ## 主要观点 - **供电架构变革**：AIDC正向高压直流化发展，SST能够实现中压交流到800V直流的直接转换，减少转换层级，提升效率。 - **SST优势明显**：SST系统效率可提升至98%以上，体积减少50%，降低运营成本，适配新能源并网和绿电直连。 - **应用场景广泛**：SST不仅适用于AIDC，还适用于绿电直供、柔性配网、电动汽车充电、轨道交通等领域，市场空间广阔。 - **国内企业加速布局**：中国企业在SST研发和应用上具备一定优势，部分企业已实现样机交付和商业化应用。 - **核心技术与成本**：SST核心组件包括功率器件（如SiC MOSFET）和高频变压器，其成本和成熟度是产业化关键因素。 ## 关键信息 ### 1. 数据中心供电方案趋势 - **UPS**：效率约95%，但冗余多、系统复杂。 - **HVDC**：效率约95%，功率密度高，但仍需多级转换。 - **巴拿马电源**：效率约97.5%，集成度提升。 - **SST**：效率达98%以上，集成度和效率显著提升，成为未来主流。 ### 2. SST市场空间 - **AIDC SST市场**：预计2030年市场规模可达960-1200亿元，若成本下降，渗透率有望提升至50%。 - **其他应用场景**：包括绿电直供、柔性配网、电动汽车充电、轨道交通等，进一步扩大SST市场空间。 ### 3. SST产业化进展 - **海外企业**：台达、伊顿、ABB、GEV、日立能源等企业已推出多种SST产品，并在高压、高功率方向推进。 - **国内企业**：四方股份、金盘科技、中国西电、伊戈尔、禾望电气等已实现样机交付或项目落地，部分企业具备商业化能力。 ### 4. SST核心零部件 - **功率器件**：SST主要采用SiC MOSFET，其高耐压、低导通电阻和高频率特性使其成为主流选择。 - **高频变压器**：高频变压器是SST实现高功率密度的核心，设计与制造难度较大，需兼顾体积与损耗。 ### 5. SST关键保护设备 - **固态断路器**：具备快速开断、长寿命、高可靠性等优势，是SST配电环节的重要保护设备。 - **技术壁垒**：涉及功率半导体、控制算法、热管理及系统集成等，海外企业技术领先，国内企业正通过产业链优势加速切入。 ## 关键公司及财务指标 | 公司简称 | 公司代码 | 股价（元） | 25EPS（元） | 26EPS（元） | 26PE | PB | 投资评级 | |----------|----------|-----------|------------|------------|------|----|-----------| | 阳光电源 | 300274.SZ | 157.38 | 6.49 | 7.62 | 20.7 | 6.7 | 强烈推荐 | | 四方股份 | 601126.SH | 81.58 | 1.00 | 1.15 | 71.2 | 13.1 | 增持 | | 中国西电 | 601179.SH | 17.60 | 0.25 | 0.33 | 52.7 | 3.9 | 增持 | | 金盘科技 | 688676.SH | 101.02 | 1.43 | 2.28 | 44.3 | 9.0 | 强烈推荐 | | 伊戈尔 | 002922.SZ | 44.15 | 0.47 | 1.18 | 37.3 | 4.9 | 强烈推荐 | | 禾望电气 | 603063.SH | 58.79 | 1.16 | 1.67 | 35.7 | 5.2 | 强烈推荐 | | 新风光 | 688663.SH | 99.84 | 0.67 | - | - | 10.2 | 未予评级 | | 白云电器 | 603861.SH | 16.27 | 0.38 | - | - | 2.2 | 未予评级 | | 京泉华 | 002885.SZ | 46.20 | 0.31 | - | - | 8.1 | 未予评级 | | 新特电气 | 301120.SZ | 24.90 | 0.12 | 0.13 | 194.7 | 5.9 | 未予评级 | | 良信股份 | 002706.SZ | 13.48 | 0.24 | 0.32 | 41.7 | 3.5 | 未予评级 | ## 风险提示 - SST渗透率不及预期 - 供应链面临瓶颈 - AIDC需求不及预期 ## 结论 SST作为下一代数据中心供电方案，具备高效率、小体积、高集成度等优势，未来市场空间广阔。随着技术成熟和成本下降，SST有望在AIDC、绿电直供、柔性配网、电动汽车充电及轨道交通等领域实现大规模应用。国内企业在技术积累和产业链优势方面具备潜力，有望在SST产业化中实现技术突破与市场领先。