20170123-兴业证券-IPO集邮策略发酵_注意政策变动风险_14页_1mb

新三板IPO集邮策略分析总结

核心内容

2016年四季度，新三板市场出现了IPO集邮策略的持续发酵，这一策略基于新三板与A股之间的估值和流动性差异，吸引了大量投资者关注，并产生明显的赚钱效应。然而，随着IPO加速和扶贫政策的出台，部分新三板挂牌公司股价出现大幅上涨，但也伴随着政策变动风险的增加。

主要观点

• IPO集邮策略的背景：由于新三板流动性较差，估值与A股存在较大差异，投资者开始寻找具有IPO潜力的公司，以期在公司成功上市后获得较高的投资回报。这一策略自2015年四季度开始出现，并在2016年获得广泛认可。

• IPO加速与扶贫政策的影响：IPO重启后，审核速度加快，加上扶贫政策对贫困县和西藏地区公司进行扶持，使得部分公司股价大幅上涨，如宏源药业和根力多。这一政策也促使更多公司迁址至贫困县，以利用政策红利。

• 流动性问题与市场反应：尽管IPO集邮策略带来了部分资金流入，但新三板整体流动性依然有限，尤其是协议转让板块。部分资金转向“大体量高成长低估值”类标的，从二级市场买入或参与定增。

• IPO集邮策略的可持续性：IPO集邮策略是新三板吸引资金的重要方式，但其难以带动整个市场走强。同时，政策变动风险成为该策略的主要风险来源，如IPO审核时间、三类股东问题、股东人数限制等。

• 做市指数的波动性：2016年底做市指数出现8连阳，主要由于IPO集邮策略的扩展和机构的业绩考核压力。但元旦后指数开始走弱，显示出市场调整的迹象。

• 新三板的分化特性：新三板的包容性决定了其市场高度分化，优质公司数量有限，IPO潜力股更少，因此难以全面带动市场上涨。

关键信息

• IPO集邮策略的运作机制：投资者通过预测公司IPO进程，在公司申报IPO前买入，期望在IPO后获得收益。策略的收益来源于信息披露的时间差和公司成功上市后的估值提升。

• IPO扶贫政策的示范效应：高争民爆在2016年10月21日过会，成为扶贫政策的第一股，带动了其他公司迁址至贫困县，如恒信玺利。

• IPO进程加快：2015年11月重启IPO后，审核速度加快，平均排队时间缩短至500天以内，如中旗股份和拓斯达。

• 市场表现：部分公司如亿童文教、平原智能、翰博高新等在接受IPO辅导后，股价和成交量均出现明显上涨，显示出市场对IPO潜力股的追捧。

• 风险提示：制度改革不达预期、政策变动、业绩地雷是主要风险因素，需密切关注相关公司IPO进展及反馈意见。

投资建议

• 关注重点公司：如宏源药业、麟龙股份、奥吉特等，这些公司具有较高的IPO潜力和政策支持。

• 筛选标准：从基本面角度，应关注“大体量高成长低估值”类标的，以降低风险并提高收益。

• 投资评级：推荐、中性、回避为行业评级，买入、增持、中性、减持为公司评级，具体依据相对大盘的涨幅。

表格摘要

风险提示

• 政策变动风险：包括IPO审核制度、扶贫政策变化、三类股东问题、股东人数限制等。

• 市场风险：IPO进程加快可能对市场造成冲击，投资者需关注市场对大量IPO的承受力。

• 流动性风险：部分公司流动性较差，投资者可能难以在合理价格买入足够数量的股份。

结论

IPO集邮策略是新三板吸引资金的重要方式，但其难以全面带动市场上涨，且面临政策变动风险。投资者应关注优质公司和政策支持的标的，同时注意市场波动和流动性问题。未来，新三板需在制度改革和留住好公司方面做出努力，以提升整体市场表现。