2010年-IMF国际货币组织_2010年10月期全球金融稳定报告第二三章新闻发布要点_4页_456kb

2010年10月期《全球金融稳定报告》总结

第二章：系统流动性风险——提高机构和市场的抵御能力

核心内容

本章聚焦于系统流动性风险的成因、表现及应对策略，指出全球金融危机期间金融机构和监管者未能充分识别和管理流动性风险，导致危机加剧。流动性风险的上升主要源于金融机构对短期批发融资的过度依赖，以及担保品估值方法的不完善。

主要观点

• 短期融资依赖加剧风险：金融机构在危机期间普遍无法展期或获得新的短期融资，显示出对短期市场融资的高度依赖，增加了系统性风险。
• 回购市场风险突出：回购操作中大量使用低质量证券作为担保品，且市场中资金提供者结构发生变化，货币市场共同基金等非银行机构逐渐成为主要资金来源，而传统存款者作用减弱。
• 监管不足与跨境风险：监管者和银行未能充分认识到跨境融资带来的风险，流动性规则未覆盖非银行金融机构，导致“影子银行”体系中的风险累积。

关键信息

• 政策建议：
  • 政策制定者应完善担保品估值和保证金缴纳机制，确保担保品能及时变现，并定期审核银行的定价模型。
  • 鼓励回购市场使用中央对手方（CCP），以降低操作风险和对手方风险，同时确保CCP具备足够的安全性和稳健性。
  • 货币市场共同基金应选择成为波动型基金或受监管的银行机构，以增强投资者的风险意识。
  • 巴塞尔银行监管委员会提出的流动性要求应被采纳，并考虑将其扩展至其他非银行金融机构。
  • 中央银行应确保在压力时期能够提供外汇互换机制，同时重视跨境和跨币种流动性风险。
  • 加强国际协调，提升金融信息透明度，以便更准确地评估流动性风险。

第三章：主权信用评级的使用和滥用

核心内容

本章分析了主权信用评级在金融市场中的作用及其可能引发的不稳定因素，指出评级机制在危机中被滥用，导致市场剧烈波动和系统性风险。

主要观点

• 评级影响市场稳定性：主权信用评级与金融规则、监管机制紧密相关，评级下调可能引发市场恐慌和资金撤离，进而导致金融不稳定。
• 评级机制存在缺陷：评级机构在预测违约方面较为准确，但对主权债务结构和或有负债关注不足，影响了评级的全面性。
• 利益冲突问题：评级机构采用发行者付费模式，导致其在评级过程中可能产生利益冲突，影响评级的客观性。

关键信息

• 政策建议：
  • 政策制定者应减少金融规则和监管规定对评级的依赖，避免评级成为市场行为的直接驱动因素。
  • 鼓励投资者付费模式，但需警惕其可能引发的利益冲突，如投资者要求延迟评级下调。
  • 需要推动评级机构提高透明度、治理水平和减少利益冲突，特别是对于已被纳入巴塞尔资本协议的评级机构。
  • 各国应加强财政数据披露，尤其是或有负债信息，以支持市场独立进行信用分析。
  • 基金组织一直倡导各国编制并公布财政风险报告，以提高市场透明度和信息质量。

总结：

第二章和第三章分别从流动性风险和主权信用评级两个角度探讨了全球金融体系面临的挑战。流动性风险的加剧源于金融机构对短期融资的依赖、担保品质量下降以及跨境融资的复杂性。为此，需加强监管、优化担保品管理、推动中央对手方使用以及提升国际协调能力。

主权信用评级则在危机中被证明具有双刃剑效应。虽然其在预测违约方面具有一定准确性，但其与市场规则和投资者行为的紧密联系，导致了评级下调可能引发的市场冲击和传染效应。因此，应减少对评级的依赖，提高评级机构的透明度和独立性，并推动各国加强财政数据披露，以提升市场对主权风险的评估能力。