20170124-东兴证券-旅游行业专题报告_蓝海邮轮掘金旅_直击痛点再起航_31页_3mb

报告摘要

蓝海邮轮掘金旅，直击痛点再起航

核心内容概述

本报告分析了中国邮轮旅游产业的发展现状、趋势以及未来投资机会。邮轮旅游作为旅游产业链的重要组成部分，其产业乘数效应显著，且在全球市场重心“东进”背景下，中国邮轮市场正迎来快速增长。然而，当前市场仍面临分销结构不合理、产品同质化等核心痛点，需通过优化分销模式和产品创新推动行业发展。

主要观点

1. 邮轮旅游的市场潜力与增长趋势

邮轮产业涉及面广，具有较高的产业乘数效应，能以1:10的比例拉动母港经济。
邮轮旅游占整个产业链产值的80%，是“漂浮在海上的黄金产业”。
2016年我国邮轮出境游客首次突破200万人次，年均增长率超过30%。
亚洲邮轮市场增长迅速，邮轮游客人次增速远超欧美。
2017年全球邮轮行业投资额达68亿美元，预计将成为行业丰收年。

2. 邮轮旅游的未来增长点

内河旅游：中国拥有丰富的内河资源，长江、漓江等流域具备发展内河游轮旅游的条件。2006年以来，内河邮轮市场年均增长15%左右，2016年接待高端游客20-30万人次。
拓宽出游半径：发展“邮轮+大交通”模式，如“邮轮+高铁”、“邮轮+机票”等，推动邮轮旅游向内地市场渗透，提升游客体验。

3. 邮轮旅游的分销痛点与优化建议

分销结构不合理：我国邮轮代理销售比高达90%以上，而国际平均水平为60%-70%，分销模式需优化。
包船模式问题：包船模式虽曾推动市场发展，但随着运力增加，导致产品同质化、低价化，造成中小分销商亏损。
新模式建议：推广“普通团”销售模式，旅行社与邮轮公司共同承担风险，提升市场健康度。长期来看，建立全球性GDS分销系统，实现与全球邮轮公司的数据直连，提升分销效率和产品多样性。

4. 中国邮轮市场的发展格局与企业表现

中国邮轮市场正在成为全球邮轮巨头布局的重点，目前形成了环渤海、长三角、海峡两岸、珠三角、西南沿海五大邮轮港口格局。
在线旅游平台如途牛、同程、携程等已成为邮轮旅游的重要推动者，提供“邮轮+主题”、“邮轮+大交通”等多元化产品。
邮轮旅游企业如凯撒旅游、众信旅游、北部湾旅等，正通过整合资源、创新产品和优化分销模式，提升市场竞争力。

关键信息

邮轮市场发展现状

全球邮轮市场呈现“三足鼎立”格局，主要由嘉年华、皇家加勒比和云顶香港三大邮轮公司主导。
中国邮轮市场增速显著，2016年邮轮出境游客首次突破200万人次，同比增长91%。
2015年，我国邮轮旅游渗透率不足0.10%，远低于美国（3.5%）、澳洲（3.4%）等国家。

邮轮产业政策支持

中国自2006年起出台多项政策支持邮轮产业发展，包括《促进我国邮轮业发展的指导意见》、《全国沿海港口布局规划方案》等。
“十三五”规划明确提出发展邮轮旅游，推动邮轮母港建设、免签政策、提升邮轮服务水平等。

企业表现与投资推荐

凯撒旅游：打造全国最大的O2O邮轮销售平台，提供一体化邮轮服务，2016年邮轮销售业务增长显著。
众信旅游：国内最大的出境游运营商之一，长期运营境外邮轮包船业务，2016年净利润大幅增长。
北部湾旅：A股海洋旅游龙头企业，拥有“海陆岛”联动优势，获取更多国内外航线资源。

风险提示

突发性事件、天气因素及政策变化可能对邮轮旅游市场造成影响。

行业前景与投资策略

随着需求端的爆发、供给端的完善和政策端的加码，中国邮轮旅游市场将进入健康发展轨道。
投资重点应放在具备全产业链布局、创新分销模式和丰富产品体系的龙头企业，如凯撒旅游、众信旅游和北部湾旅。

行业指数与数据支持

行业指数走势图显示，2017年邮轮旅游行业有望迎来增长高峰。
行业平均市盈率为20.63，市场平均市盈率为21.53，显示行业具备一定投资价值。

行业发展趋势

邮轮旅游正从欧美市场向亚洲市场转移，中国成为重点布局区域。
随着人均GDP提升至8000美元以上，邮轮旅游进入快速发展期。
中国邮轮旅游产品体系不断完善，呈现多元化、定制化趋势。

结论

中国邮轮旅游市场正处于快速发展阶段，未来将依托政策支持、基础设施完善和产品创新，实现行业健康、迸发式增长。优化分销结构、推广“普通团”销售模式、建立GDS分销系统是实现这一目标的关键路径。重点推荐凯撒旅游、众信旅游和北部湾旅等具备全产业链布局和创新分销能力的公司。

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