20230621-国泰期货-商品研究晨报_70页_2mb

商品晨报核心观点总结（国泰君安期货）

贵金属

• 黄金/白银：震荡回落，短期涨幅受限。美联储鹰派立场延迟降息预期，黄金进入“主升浪前休整期”，仍建议逢低布局（高林琳、王蓉）。
• 趋势强度：黄金0、白银-1（偏弱）。

基本金属

• 铜/铝：宏观扰动（美元反弹）压制涨幅，但基本面支撑（国内库存减少、消费阶段性补库）短期利多，建议轻仓持有（金韬、季先飞）。
• 锌/镍/不锈钢：消费弱势/印尼镍铁冲击供需，价格承压，中长期偏弱震荡（季先飞、邵婉嫕）。
• 锡/工业硅：工业硅情绪驱动上涨，锡价短期偏强但需求未改善限制空间（王蓉、邵婉嫕）。
• 趋势强度：铜0、AL0、Zn-1、Ni-1、Dmst-1、Sn0、Si1（偏强）、Fe-1、Co-1、Cu0。

黑色/能源

• 铁矿石/螺纹钢/热卷：政策预期改善提振情绪，短期高位反复，五大品种库存下降+供给平稳，关注供需边际变化（马亮、张驰）。
• 焦煤/焦炭：供需未明显改善，盘面偏弱震荡，关注下游补库节奏（金韬）。
• 动力煤：港口库存高企、需求偏弱，中长期偏弱运行（金韬）。
• LPG/燃料油：国际供应宽松主导，短期情绪驱动为主（李雪晨、梁可方）。

化工/农产品

• PTA/乙二醇：多空交织，PTA震荡（多配、空乙二醇），宏观情绪主导阶段行情（贺晓勤）。
• 玻璃/橡胶：下游需求淡季，库存偏高承压，震荡运行（张驰、高琳琳）。
• 沥青：成本端原油波动+国内需求疲软，震荡偏多（黄柳楠）。
• 豆粕/豆一：美豆优良率下行支撑，短期偏强震荡（吴光静）。
• 玉米/白糖：短期对冲驱动，中长期类商品供需结构性矛盾（周小球、傅博、尹恺宜）。
• 棉花：新疆减产预期强化，但政策与库存扰动风险（傅博）。
• 鸡蛋：端午消费平平，淘鸡预期博弈，轻仓过节（吴昊）。
• 生猪：养殖利润修复缓慢，轻仓操作，关注政策与仔猪数据（周小球、吴昊）。

**分析师标注**  
注意趋势强度评分（-2：最看空，2：最看多），同为-1/0/1时需关注策略差异（如“逢高做空PTA多乙二醇” vs. “850-美金支撑”判别）。