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报告摘要
西南期货研究所早间评论2024年8月5日
国债：
综合运用多种货币政策工具，保持流动性合理充裕，此次逆回购操作中标利率持平。当前国债利率即处央行适宜区间下沿，国债期货上行预期减弱。 美联储或提前降息的概率增加，替代预期明显走强，中长期国债多空交织。操作上，建议观望。
股指：
6月经济数据环比略有好转，消费结构优化趋势形成。对房地产新政落地效果持谨慎乐观态度，若效果显现，或对行情形成一定利好。市场等待经济回暖信号和企业盈利改善。短期调整压力犹存，政策端风险提示多空交织，建议谨慎乐观，等待机会。
贵金属：
7月美国非农数据大幅不及预期，美联储降息预期升温，通胀数据持续回落，经济复苏乏力。短期支撑仍在，中长期上涨逻辑犹存，多单建议继续持有。
螺纹热卷：
需求淡季，现货成交偏弱，市场面临出货压力，价格承压。但“5.17”新政逐步落实效果显现将带来潜在利好，政策放松考虑。钢价估值偏低，空头继续减少。 走势建议仍按现行政策判断。
铁矿石：
铁矿石供需保持紧平衡，进口矿成本支撑验证下限，且港口库存高企，产量高位运行，限于政策支持松弛局面，矿价下行空间有限，长短结合策略待观察。
焦煤焦炭：
供应端逐步放松动力增强，需求端则受成材价格大幅下降影响成为主导下跌因素。焦化利润收缩明显，煤焦产业联动衰退。技术上破位下行，建议观望或等待低位买入。
合成橡胶：
价差走弱，库存累，下游采购仍偏谨慎，厂家库存压力有所加剧 。本周产业链利润显著承压，建议暂时观望为主。
天然橡胶：
新增产量赶不及需求端释放，供应阶段性收缩与出口政策边际变化形成价格支撑。国内库存虽规模环比累库，但处于绝对低位；创纪录价格重返。建议逢低做多。
PVC：
供应弹性短期内多元变量，产量回升力度不如预期，电石法厂家装置检修增多；需求端恢复未达预期，氧化电石成本支撑减弱，价格调整开始；建议密切观察，逢高离多。
尿素：
出口政策稳定预期加强下，国际市场供应预期偏弱；国内日产高企，产量下降预期尚不明确；农业追肥马上收尾，工需冷清；农业淡季背景下，中期趋势悲观，建议逢高抛空。
乙二醇：
下游聚酯行业降负明显，成本支撑依旧乏力；港口库存加速去化，现货成交改善开始显现，随装置增量缓慢修复；成本端深跌，乙二醇区间震荡，逢低操作策略可行。
PTA：
原料PX价格涨跌互现，市场博弈继续；需求端短期关注度下降；加工费较快收敛支撑情绪；短期震荡格局，谨慎操作；注意下游织漂环节复苏节奏。
短纤：
原料成本明显下降后，下游采购积极性有所改善，但季节性淡季状态下，企业出货节奏偏谨慎；装置集中检修逐渐减少后产量回归常态，供给压力或将转移；江浙订单一般，工厂原料备货总体偏低，终端依旧刚需采购；短期震荡整理概率大，下方有支撑。
对二甲苯PX：
成本端偏强压制下，PXN 正套利润压缩明显；国内装置检修重启增多，供应收缩将逐步缓解；中国对中东、上游依赖度高；短期震荡格局，建议观望； 企业锁定利润需注意节奏。
纯碱：
高库存仍为基本面对纯碱主力构成核心利空；产品实际有效需求并不旺盛；当前纯碱企业开工有序调整，资金博弈依旧活跃，但产业面并未明显改善；建议谨慎应对，进入交割月则需关注合约间价差。
玻璃：
深加工产能收缩背景下，产业运行盈利能力偏弱；浮法玻璃现货连续累库已超警戒线 100点；建议关注“金九银十”终端销售改善动态；但需防范地产疲软传导风险；空头移仓建议首选反套；近月合约存在贴水修复预期，但幅度较弱。
烧碱：
纯碱价格联动效应导致产业链关注度下降；低价成交仍常见；需求未提振带动烧碱终端走弱；建议关注纯碱-烧碱价差区间套利机会，但需警惕市场联动风险。
碳酸锂：
盐厂成本倒挂限制中上游正常生产；云母资源向下游交割集中；需求端新能源行业中间环节排产平淡拖累原料采购，偏弱市场难以改变，建议偏空操作；5月锂盐注册制后货源流通不畅反成利好，短期难有明显改善。
铜铝锌铅锡镍：
美国7月数据全面超预期，打压商品市场气氛于焦；工业金属主力区间震荡，短期维持偏空结构；前期下跌较多，耐心等待反抽机会，方向性判断仍显不足，需宏观数据佐证。
豆粕：
南美天气整体表现不佳，主产区增产难度加大；国内库存处高位，库存地产看，预期累库+ 需求清淡，短期偏空；建议暂时观望为主。
油脂棉纱糖等：
油脂进口量持续增加，国内库存仍处高位，预计短期偏弱运行；原料进口政策宽松，国内消费难以提振，短期盘面震荡波动空间有限；观望为宜。
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