20161010-东兴证券-美元强势施压黄金_减产协议助推原油_16页_1mb

商品市场周报总结：2016年10月10日

核心内容

1.1 美欧预期紧缩，贵金属全线收跌

本周，贵金属价格因美元走强和欧洲央行缩减QE的消息而集体下跌。尽管德银问题和美国大选的不确定性仍对黄金作为避险资产构成支撑，但短期内黄金价格受压，市场预期其价格将小幅回升。

• COMEX黄金：周内收于1318.80美元/盎司，累计下跌1.64%。
• COMEX白银：收于19.25美元/盎司，累计下跌2.75%。
• SHFE黄金：收于284.75元/克，累计下跌1.18%。
• SHFE白银：收于4270元/千克，累计下跌3.09%。
• 现货黄金：收于1316.10美元/盎司，累计下跌1.60%。
• 现货白银：收于19.15美元/盎司，累计下跌1.46%。

美国就业和制造业数据优于预期，增强了市场对美联储加息的预期。尽管9月失业率上升至5%，但非农数据仍显示就业市场稳定，为12月加息铺平道路。同时，欧洲央行缩减QE对黄金构成压力。

1.2 基本金属继续上行，黑色系全线回调

本周基本金属普遍上涨，但黑色系整体回调，主要受房地产调控政策影响。

• LME铅：周内涨幅达10.71%，创近期新高。
• SHFE铅：收于15445元/吨，周内上涨6.89%。
• SHFE铜：小幅下跌0.29%，收于37710元/吨。
• SHFE铝：下跌1.80%，收于12270元/吨。
• 黑色系：螺纹钢、铁矿石等期货价格下跌，显示需求疲软。

国内铜铝价格受假期影响，中间商抛货套现，导致现货供过于求，价格走低。而外盘则因库存压力和需求预期维持震荡。未来，铜价预计继续回落，铝价则可能震荡回落。

1.3 减产协议达成，原油价格持续上涨

本周，原油价格因阿尔及利亚会议达成减产协议而上涨，市场情绪明显改善。

• NYMEX轻质原油：收于48.05美元/桶，周内上涨7.69%。
• WTI原油：收于47.97美元/桶，周内上涨7.20%。
• 布伦特原油：收于49.05美元/桶，周内上涨6.51%。
• DCE焦炭：收于1309.50元/吨，周内上涨4.70%。
• DCE焦煤：收于1011.50元/吨，周内上涨6.77%。

减产协议为油价上涨提供了支撑，EIA原油库存减少也利好市场。但油市要维持平衡，还需各产油国与消费国的持续努力。

1.4 农产品普遍下行

本周，主要农产品价格普遍下跌，受供需关系和天气因素影响。

• 豆类：豆油和豆粕主力合约下跌，分别收于6310元/吨和2876元/吨，周内跌幅分别为0.79%和1.07%。
• 玉米：国内玉米期货价格下跌1.48%，受供应增加和库存压力影响。
• 棕榈油：大幅下跌3.33%，因季节性旺产季来临和需求疲软。
• 棉花：价格震荡，持仓量上升，显示市场观望情绪浓厚。

1.5 化工品涨跌分化

本周化工品价格涨跌不一，部分品种表现强势，部分则承压下行。

• SHFE橡胶：下跌2.07%，受东南亚主产区产量释放和进口量稳定影响。
• SHFE沥青：下跌5.46%，库存压力和需求疲软是主要因素。
• CZCE玻璃：下跌4.56%，市场情绪偏弱。
• CZCE PTA：下跌1.42%，受库存压力和需求疲软影响。
• CZCE甲醇：上涨3.06%，因国内需求和国际原油价格走强。

主要观点

• 美元走强：美元指数因美国良好经济数据而走强，对贵金属形成压制。
• 黄金避险属性：尽管短期受压，但德银问题和美国大选的不确定性仍使其作为避险资产受到青睐。
• 原油减产协议：冻产协议升级为减产协议，提振了油价，市场情绪改善。
• 基本金属分化：LME铅表现强势，而SHFE铜铝受国内因素影响走低。
• 农产品下行：受供需关系和天气影响，多数农产品价格下跌。
• 化工品走势分化：部分化工品因需求和库存变化而上涨或下跌。

关键信息

• 人民币入篮SDR：2016年10月1日正式加入IMF特别提款权货币篮子，影响国际金融市场。
• 英镑闪崩：英镑在亚市早盘暴跌逾10%，创英国脱欧以来最大跌幅，流动性问题严重。
• 中央政府债务：二季度债务余额增长至11.19万亿元，显示财政扩张趋势。
• 美国GDP：二季度GDP终值为1.4%，略好于预期，显示经济韧性。
• 国内供需关系：假期影响导致内盘与外盘走势背离，铜铝价格受备货和库存影响走低。

一周要闻

• 人民币正式入篮：2016年10月1日，人民币加入IMF特别提款权货币篮子，提升国际地位。
• 英镑闪崩：英镑在两分钟内暴跌逾10%，创脱欧后最大跌幅，流动性危机显现。
• 美国GDP增长：二季度GDP终值为1.4%，消费者支出强劲，显示经济向好。
• 中央政府债务增加：二季度债务余额达11.19万亿元，显示财政政策持续宽松。

分析师信息

• 谭淞：宏观经济分析师，东兴证券研究所，执业证书编号：S1480510120016，联系方式：010-66554042，tansong@dxzq.net.cn。
• 汤黎明：中央财经大学财政学博士，东兴证券研究所，联系方式：15201409467，tang_lm@dxzq.net.cn。
• 陈巧巧：会计学硕士，清华大学金融学学士，毕马威华振会计师事务所，联系方式：010-66555181，chen_qq@dxzq.net.cn。

分析师承诺与免责声明

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行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对沪深300指数收益率高于15%。
  • 推荐：相对沪深300指数收益率在5%~15%之间。
  • 中性：相对沪深300指数收益率在-5%~5%之间。
  • 回避：相对沪深300指数收益率低于-5%。

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  • 看好：相对沪深300指数收益率高于5%。
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