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中州国际证券研究报告摘要（2025年8月19日）

全球市场概览

• 中国股市（A股）：上证指数收涨0.85%，深成指收涨1.73%，市场呈现结构性上涨，但整体波动性较低。
• 港股（恒生指数）：当日恒指收跌0.37%至25,177点，年初至今累计涨幅25.5%，受关税消息及政策预期影响明显。
• 欧美股市：美股三大股指多数收跌，德国DAX指数跌0.2%，法国CAC40指数跌0.5%；油价与黄金ETF表现受地缘政治影响，原油价格持稳。
• 其他市场：印度、台湾股市表现优于美股，巴西、韩国市场则出现分化。

香港市场分析

• 恒生指数表现：TTM市盈率降至23.7倍，估值低于近十年均值，维持下跌趋势，短期受贸易摩擦和宏观利率变化影响较大。
• 主要指数配比与交易情况：恒生指数成交额3,119亿港元，国企指数表现略逊于恒生指数。
• ETF产品：恒生科技ETF、安硕A50等跟踪产品年初至今涨幅均超过10%，表现较好。

行业与公司点评

• 腾讯控股（0700.HK）：上半年业绩增长稳健，非国际准则下净利润同比增长18.5%，科技指数龙头估值较低，具配置价值。
• 企业组合策略：港股精选模拟组合包含10只股票，覆盖多个行业，分散风险；美股组合同样体现分散化优势。

新股动态

• 上市计划：8月与9月计划上市新晋企业，预计部分新股表现活跃。

市场展望

• 中短期内市场波动性受政策与地缘政治主导，长期看好中国基本面改善和科技行业的结构性机会。

风险与免责

报告提示投资风险，包括市场波动、政策调整、个股风险等，并声明数据来源为Wind，提供信息仅供参考。