百亿基金经理如何看十大问题？-20211105-兴业证券-18页_874kb

报告摘要

百亿基金经理对十大问题的分析总结

核心内容概述

本报告汇总了2021年三季报中近两百位百亿级主动偏股型基金经理对当前市场、政策及热门行业的看法，分析了十大问题，旨在为投资者提供市场趋势和投资机会的参考。

主要观点与关键信息

一、如何理解今年“核心资产”的调整和风格切换？

市场风格转变：从ROE（净资产收益率）驱动转向G（增长）驱动，估值分化逻辑从“好公司/差公司”转向“新产业/旧产业”。
政策影响：共同富裕、反垄断、专精特新、硬科技等政策推动市场风格切换。
投资机会：前期受压制的行业和个股可能成为布局良机，未来成长性行业或成为超额收益来源。

二、如何看待新能源行业未来投资机会？

长期趋势明确：新能源行业受益于国家碳中和政策，未来高增长确定性较强。
行业细分机会：光伏、储能、新能源汽车等方向受到重点关注。
政策与市场协同：政策推动与市场基本面持续向好，投资价值高于商品短期价格博弈。
短期波动因素：资源品价格上涨可能已接近尾声，供需矛盾将逐步缓解。

三、如何看待新能源汽车行业未来投资机会？

行业趋势不可逆：新能源汽车渗透率快速提升，政策与基本面共振。
短期挑战：芯片短缺、上游价格上涨等供给端因素影响行业短期表现。
中长期看好：行业具备高增长潜力，重点关注中游制造业和车用半导体。

四、如何看待军工行业未来投资机会？

业绩持续向好：军工行业盈利持续增长，毛利率和ROE提升。
政策与需求驱动：军用电子元器件、原材料、分系统、整机等环节受益于装备放量。
行业前景：军工行业景气度有望在较长时间内维持，关注军民融合与技术突破。

五、如何看待半导体行业未来投资机会？

国产替代趋势：半导体行业面临政策推动下的国产替代机遇。
短期供需矛盾：供需矛盾在2022年一季度后可能缓解，景气度分化。
投资方向：重点关注功率半导体、车用半导体、半导体材料及设备。

六、如何看待消费行业的调整及未来投资机会？

调整原因：政策、疫情及天气等因素导致消费板块回调。
中长期看好：消费升级趋势仍在，高端消费与国潮品牌表现突出。
投资策略：关注有高壁垒、强品牌力的消费企业，以及渠道变迁带来的机会。

七、如何看待医药行业的调整及未来投资机会？

政策影响：集采政策引发市场担忧，但实际风险已被过度预期。
细分行业机会：CXO、科研服务、医疗服务等政策免疫行业表现较好。
未来展望：随着政策落地，医药板块性价比提升，存在反弹机会。

八、如何看待互联网公司的监管政策？

监管常态化：互联网行业进入常态化监管阶段，短期不确定性增加。
长期竞争力：头部互联网公司竞争力未受影响，具备持续创新与进化能力。
估值调整：行业估值水平显著下移，但中长期成长空间仍大。

九、如何看待地产行业政策调整？

调控力度加强：地产政策覆盖供需两端，调控力度前所未有。
行业面临下行周期：部分房企信用风险暴露，但系统性风险较低。
关注央企龙头：具备高信用、低融资成本的央企地产公司值得关注。

十、如何看待港股今年以来的调整及未来投资机会？

港股调整原因：互联网和金融地产政策影响较大，海外流动性变化也带来波动。
未来机会显现：监管政策明朗、估值较低、标的稀缺性增强，港股配置价值凸显。
重点方向：港股中大盘价值股、龙头标的及新能源、生物技术等板块具有吸引力。

总结

百亿基金经理普遍认为，当前市场正处于风格切换、政策调整与行业转型的关键阶段。新能源、军工、半导体等具备政策支持和高成长性的行业受到重点看好，而消费、医药等传统行业则面临短期调整，但中长期仍具潜力。港股市场因估值较低和政策调整逐步明朗，成为配置的潜在机会。整体来看，市场趋势正从“存量博弈”向“增量与正外部效应”转变，符合时代趋势的先进制造业和“专精特新”企业将成为未来超额收益的重要来源。