20260208-国金证券-有色金属周报_节前市场波动加剧_坚定看好有色牛市_15页_2mb

金属材料组周报总结

核心内容概述

本周有色金属市场整体呈现波动加剧的态势，但分析师仍坚定看好有色牛市。主要金属品种价格走势分化，部分品种如铜、铝、稀土、钨等表现强势，而锂、钴、锡则出现不同程度的回调。市场情绪与宏观经济、地缘政治、产业政策等因素交织影响，推动了不同金属的供需变化与价格波动。

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主要观点与关键信息

一、大宗及贵金属行情综述

• 铜：LME铜价下跌1.65%至12855.0美元/吨，沪铜下跌3.45%至10.01万元/吨。
• 铝：LME铝价下跌3.49%至3026.00美元/吨，沪铝下跌5.07%至2.33万元/吨。
• 金：COMEX金价上涨6.57%至4988.6美元/盎司，受地缘政治风险及降息预期支撑。
• 贵金属整体：市场呈现强势震荡，黄金在央行购金和降息预期下表现强势。

二、大宗及贵金属基本面更新

2.1 铜

• 供应端：进口铜精矿加工费周度指数跌至-52.37美元/吨，废产阳极板企业开工率环比下降8.19个百分点至66.88%。
• 消费端：铜线缆企业开工率微升至60.15%，漆包线行业开机率维持高位。
• 库存：全国主流地区铜库存环比增加4.03%，总库存同比增加6.27万吨。
• 预期：下周开工率预计下降至38.36%，随着春节临近，市场将逐步进入淡季。

2.2 铝

• 供应端：氧化铝周度开工率上升至77.84%，电解铝厂原料库存增加1.8万吨。
• 需求端：铝加工综合开工率下降至57.9%，原生铝合金开工率下滑，铝板带龙头企业开工率回升。
• 库存：铝棒库存增加1.5万吨，整体行业库存微增1万吨。
• 预期：下周铝板带开工率将回调，但整体仍维持高景气。

2.3 贵金属

• 金：市场受地缘政治风险支撑，金价上涨，SPDR黄金持仓减少。
• 实际利率：10年期TIPS下降，美元走强，黄金价格受压制。

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三、小金属及稀土行情综述

• 稀土：氧化镨钕价格环比上涨1.20%，出口量恢复，海外加库存预期增强。
• 锑：出口恢复，价格重心上移，产业信心增强。
• 钼：进口矿去化程度高，价格走稳回升，军工需求支撑上涨。
• 锡：价格下跌15.81%，但库存去化，供应紧张支撑长期上涨趋势。
• 钨：价格大幅上涨11.98%，海外战略备库预期支撑上涨。
• 其他小金属：镁、钒、锆等价格或库存变化较小，部分品种价格下行。

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四、能源金属行情综述

• 锂：价格下跌13.3%，库存下降，但情绪波动导致价格调整。
• 钴：价格稳定，但市场成交清淡，原料结构性偏紧支撑价格。
• 镍：价格下跌，市场情绪反转，但上游成本支撑较强。

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关键信息总结

铜

• 本周铜价下跌，但消费端表现良好，订单增加支撑生产。
• 废产阳极板企业开工率下降，预计下周进一步下滑。
• 铜库存增加，但整体仍维持高位运行。

铝

• 铝价下跌，但氧化铝开工率上升，库存微增。
• 原生铝合金开工率下降，铝板带开工率回升。
• 铝价高位抑制需求，企业主动减产。

金

• 金价上涨，受地缘政治风险及降息预期支撑。
• 美国国债收益率曲线陡峭，黄金市场震荡。

稀土

• 氧化镨钕、氧化镝、氧化铽价格均上涨。
• 出口修复与海外加库存预期支撑价格。
• 推荐关注中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份等标的。

钨

• 钨精矿与仲钨酸铵价格大幅上涨。
• 海外战略备库预期增强，价格支撑强劲。
• 推荐关注中钨高新、厦门钨业、章源钨业等标的。

锡

• 锡价下跌，但库存去化，供应紧张支撑长期趋势。
• 印尼、缅甸供应低于预期，锡价上行趋势不改。
• 推荐关注锡业股份、华锡有色、兴业银锡等标的。

锑

• 锑锭价格持平，锑精矿价格上涨。
• 出口恢复，价格重心上移。
• 推荐关注华锡有色、湖南黄金、华钰矿业等标的。

钼

• 钼精矿与钼铁价格均上涨。
• 产业链去库，钢材合金化趋势支撑上涨。
• 推荐关注金钼股份、国城矿业等标的。

锂

• 碳酸锂、氢氧化锂价格下跌。
• 库存下降，但情绪波动导致价格调整。
• 推荐关注锂资源布局及产能扩张企业。

钴

• 钴价稳定，市场成交清淡。
• 原料短缺支撑价格，钴中间品价格稳定。
• 推荐关注钴资源企业及磁材相关标的。

镍

• 镍价下跌，但成本支撑仍强。
• 不锈钢厂减产，新能源需求有限。
• 预计节前市场仍以有价无市为主。

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风险提示

1. 供给超预期：若矿山开发或再生资源供应超出预期，可能导致金属价格下跌。
2. 新能源产业景气度不及预期：新能源车与光伏需求不足将拖累整体市场。
3. 宏观经济波动：宏观经济变化可能显著影响金属价格。

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投资建议

• 买入：铜、铝、稀土、钨等品种具备较强上涨动力。
• 增持：部分小金属如锑、钼、锡等表现稳健。
• 中性：锂、钴、镍等品种受市场情绪影响较大，需关注基本面变化。
• 减持：若宏观经济波动剧烈，部分金属价格可能承压。

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重点推荐标的

金属	推荐标的
铜	中国稀土、北方稀土、包钢股份
铝	中国稀土、广晟有色、包钢股份
金	SPDR黄金、黄金ETF
稀土	中国稀土、广晟有色、北方稀土、包钢股份、盛和资源
钨	中钨高新、厦门钨业、章源钨业
锡	锡业股份、华锡有色、兴业银锡
锑	华锡有色、湖南黄金、华钰矿业
钼	金钼股份、国城矿业
锂	锂资源布局及产能扩张企业
钴	钴资源企业及磁材相关标的
镍	镍资源及产业链相关企业

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行业投资评级说明

• 买入：预期上涨幅度超过大盘15%以上。
• 增持：预期上涨幅度在5%-15%。
• 中性：预期变动幅度在-5%至5%。
• 减持：预期下跌幅度超过大盘5%以上。

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特别声明

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• 报告基于公开资料及实地调研，不构成投资建议，不承担任何法律责任。
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