20240327-国盛证券-长盈通-688143.SH-2024年_有望迎来军品放量_民品拐点_4页_539kb

军品架构调整与客户订单延期导致2023年业绩下滑显著，但2024年预计出现业绩扭亏，增长主要源于光纤环器件及特种光纤订单的恢复，验证军品需求回暖。毛利率方面，公司2023年净利率由之前的65%下降至13%，但仍保持相对竞争力。

光纤环器件、水听器敏感环、工业激光器光纤产品、相变材料及微结构光纤等五类产品具备较大增长潜力，尤其被寄于在军品、民品、海洋观测和新能源等领域有明显突破。管理层预计未来几年ROE和PE可能有结构性改善。

投资建议维持“买入”，2024-2026年盈利预测为100/148/222亿元，对应当前估值下PE分别为32X, 22X, 15X。长盈通被定位为平台型企业，任一产品突破均可带来估值弹性。

ETF/股票指数或有短期调整风险，但分布式系统已在逐渐研发与落地，可能在疫情后复苏期间带来强劲增长。