20181105-光大证券-_中国国际进口博览会开幕式主旨演讲_简评_从大博弈看科创板_3页_729kb

从大博弈看科创板总结

核心内容

本文围绕“大博弈”背景下中国推进高水平开放与科创板制度性改革展开分析，探讨其对科技行业及资本市场的影响，并提出相关投资建议与风险提示。

主要观点

1. 中国推进高水平开放的战略意义

• 扩大开放：中国正在稳步扩大金融业开放，持续推进服务业开放，深化农业、采矿业、制造业开放，加快电信、教育、医疗、文化等领域的开放进程。
• 主动开放：开放举措源于中国自身进入新格局的需要，而非外部压力。通过降低关税、减少补贴等政策，有助于提升相关行业的国际竞争力。
• 长期利好：开放政策将为科技行业提供更广阔的发展空间，有助于提升全要素生产率（TFP），为中国股市创造趋势性机会。

2. 科创板与注册制的制度性改革

• 科技竞争：国与国之间的竞争本质上是科技的竞争，美国以“以战促和”的方式试图维持科技优势，中国则通过高投入推动科技振兴。
• 高投入需求：对于军工、电子元器件、计算机等需要补短板的高科技行业，高投入是实现科技突破的必要条件。
• 资本市场作用：风险偏好较低的间接融资难以满足高科技产业的高投入需求，资本市场（尤其是科创板）将成为关键支撑。
• 投资建议：建议关注参股创投公司标的及龙头券商，以把握科技行业的发展机遇。

3. 权益市场的影响分析

• 长期趋势：科创板的设立将促进科创企业的发展，增强资本市场的定价功能，带来长期投资机会。
• 短期影响：注册制实施对市场可能产生冲击，具体取决于方案设计与实施节奏，如科创板与创业板的定位、流动性管理、防止造假、发行节奏控制等。
• 监管考量：在当前存量资金博弈的弱势市场环境下，监管层将谨慎把握政策节奏，以降低市场波动风险。

关键信息

• 大博弈背景：中美竞争加剧，中国采取“以斗争求团结”的策略，通过高水平开放提升国际地位。
• 政策导向：中国将通过降低关税、减税补贴等手段，推动科技与制造业升级。
• 科创板定位：作为“科技振兴”的重要工具，科创板与注册制组合将为高科技企业提供融资支持。
• 风险提示：
  • 中国经济超预期下行；
  • 美股波动幅度加大。

投资建议

• 关注领域：科创企业、创投公司、龙头券商；
• 投资逻辑：资本市场是支持高科技产业高投入的关键手段，科创板将发挥重要作用；
• 市场预期：长期利好，短期需关注政策节奏与市场反应。

评级体系说明

• 评级标准：基于未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数对比；
• 基准指数：A股主板为沪深300指数，中小盘为中小板指，创业板为创业板指，新三板为新三板指数，港股为恒生指数。

重要声明

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