特色主题报告：福建省上市公司分析-20181228-川财证券-93页_3mb

福建省经济与上市公司分析总结

核心内容

福建省地处中国东南沿海，是海上丝绸之路的重要起点，拥有独特的区位优势，包括海峡蓝色经济试验区、辐射港澳台地区的战略地位以及海外侨胞和台港澳同胞的主要祖籍地。这些优势为福建省的经济发展和外资引入提供了良好基础。2017年福建省GDP占全国的3.89%，连续9年增长，省内经济发展相对平衡，各地级市之间人均GDP差异较小。这得益于福建多丘陵少平原的地理特点，限制了超大型城市的发展，但促进了城市间协同发展。

主要观点

1. 经济结构与优势

   • 福建民营经济发达，虽在“2018中国民营企业500强”排名第六，但考虑人口因素后，其民营经济数量与广东基本持平。
   • 福建省作为21世纪海上丝绸之路核心区，在深蓝经济和外资引入方面具有显著优势。
   • 福建省财政收支优于全国多数省份，近年来基础设施建设显著，路网密度等指标排名靠前，为后续发展提供了支撑。

2. 上市公司发展情况

   • 福建省共有127家上市公司，覆盖了绝大多数行业，其中电子元器件、计算机、轻工制造、电力设备、农林牧渔和汽车行业的上市公司占比达40.16%。
   • 自2011年以来，福建省上市公司累计净利润同比增速领先于A股整体，2018年三季度累计净利润增速达12.13%，领先A股1.2个百分点。
   • 从ROE和PE来看，福建省上市公司在钢铁、医药、传媒、通信和基础化工等行业表现突出。

关键信息

1. 钢铁行业：三钢闽光

• 公司概况：三钢闽光是福建省内唯一采用全流程的钢铁生产企业，粗钢产能850万吨，省内建筑钢材市场占有率超70%。
• 业务结构：公司主要生产建筑用钢材，包括螺纹钢、线材、中板等，同时布局金属制品用线材、拉拔用线材等。
• 竞争优势：公司在福建省内具有产品定价权，市场占有率达30%，且产品议价能力较强。
• 发展潜力：公司未来粗钢产能有望增至1300万吨以上，且通过多种降本增效措施提升盈利能力。
• 盈利预测：2018-2020年EPS预计分别为0.25、0.36、0.44元/股，对应PE分别为116.44、80.86、66.16倍。

2. 交通运输行业：建发股份、厦门象屿

• 建发股份：主营供应链运营和房地产开发，2018年上半年进出口和国际贸易总额达449.28亿元，同比增长37.26%。公司在全国范围内布局超过1400家合作仓库，并在境外设立仓储资源，支撑国际化业务。
• 厦门象屿：以商品采购供应及综合物流服务为主，业务覆盖金属矿产、农副产品、能源化工、进口汽车等多个领域。公司业务规模增长显著，2018年上半年营业收入增长121%。公司计划通过整合物流资源和供应链服务提升市场竞争力。

3. 医药行业：大博医疗、广生堂

• 大博医疗：专注于医用高值耗材，产品线涵盖创伤类、脊柱类和关节类。公司毛利率和净利率均高于行业平均水平，2018年前三季度归母净利润同比增长41.22%。公司积极拓展新领域，如人工关节、运动医学等，计划在2019年推出新产品。
• 广生堂：主营核苷类抗乙肝病毒药物，是唯一拥有四大核苷类药物原料药及制剂注册批件的企业。2018年前三季度营业收入增长28.23%，但净利润下降79.50%。公司致力于研发创新药，如GST-HG161，有望在2019年初开展I期临床试验。

4. 食品饮料行业：安井食品

• 公司概况：安井食品专注于速冻火锅料制品和速冻面米制品，是速冻火锅料市场最大的企业，产品销量在火锅丸子类别中排名第一。
• 市场表现：2018年上半年营业收入增长18.64%，净利润增长37.40%。公司市场份额持续提升，尤其在速冻鱼糜制品和速冻肉制品方面表现突出。
• 发展策略：公司通过“销地产”模式布局全国，拥有五个基地、七个工厂，预计2020年将增至七个基地、十个工厂。公司具备较强的供应链管理和技术研发能力，产品更新换代周期加快，推动行业技术升级。

5. 商贸零售行业：厦门国贸、永辉超市

• 厦门国贸：公司三大核心主业为供应链管理、房地产经营和金融服务，2018年前三季度营业收入增长32.95%，净利润增长10.39%。公司拥有多个知名品牌，如“ITG”、“国贸”等，并入选多个权威榜单。
• 永辉超市：作为零售业龙头企业，公司以生鲜经营为核心特色，生鲜商品占比达50%以上。公司积极拓展线上线下融合模式，如“云超”、“云金”、“云商”等业务板块。2018年前三季度营业收入增长21.67%，但净利润同比下降26.9%。公司通过多元化布局，如生鲜加工配送、供应链赋能等，提升市场竞争力。

风险提示

• 外部黑天鹅事件
• 福建省经济发展不及预期