20151215-广发证券-计算机行业2016年度策略报告_科技属性回归趋势明朗_长线投资收益有望改善_54页_2mb

计算机行业2016年度策略报告总结

核心内容

2016年计算机行业将呈现科技属性回归趋势，创新将成为投资的核心驱动力。行业内部的分化将更加明显，具备核心竞争力的龙头公司有望获得更高的收益，而部分小市值公司虽受市场热炒，但其成长性和估值优势可能不如具备技术壁垒的公司。

主要观点

• 科技属性回归：投资者开始关注科技内涵，细分领域的技术壁垒和创新能力成为核心投资要素。
• 标的供应缓解：新股恢复发行和战略新兴板预期将缓解市场对优质标的的稀缺性，带来更多投资选择。
• 细分领域突破：大数据、云计算、互联网医疗、信息安全、国产化和互联网金融等领域在2016年将迎来商业模式和订单兑现的突破。
• 行业分化加剧：随着市场成熟，细分领域的龙头公司优势明显，而缺乏核心技术的公司可能面临增长瓶颈。
• 政策推动创新：国家对大数据、云计算、互联网金融等领域的政策支持将促进相关行业的发展。
• 智能化与移动化趋势：智能化是未来IT产业的重要方向，OS化、硬件兼容性、数据处理等将成为关键。
• 传统行业转型：越来越多的传统行业企业向“互联网+”转型，为计算机行业带来新的竞争者和投资机会。
• 战略新兴板影响：新兴板的设立将降低上市门槛，促进更多科技企业上市，但对创业板形成一定分流压力。

关键信息

一、投资要点

• 科技属性回归：计算机行业内部将出现明显分化，基本面强、有核心技术的公司更受青睐。
• 标的供应缓解：随着注册制推进、战略新兴板预期加强和新三板转板机制的建立，计算机板块的上市速度将加快。
• 细分领域突破：2016年将是大数据、云计算、互联网金融、医疗信息化等领域商业模式落地和订单兑现的关键年。

二、行业回归科技创新的本源

• 核心竞争力凸显：2015年计算机板块分化明显，具备技术实力的公司表现突出。
• 技术驱动增量市场：随着技术从实验室走向市场，专注于技术研发的公司将获得更大的市场机会。
• 关注六大领域：
  • 大数据技术：在金融、工业、政府等领域有广泛应用前景。
  • 云计算服务：成为大数据分析的载体，提供软件工具服务以增强客户黏性。
  • 云安全领域：随着云计算发展，云安全成为重要需求。
  • 云存储设施：个人存储向云存储迁移，云存储市场持续增长。
  • 智能化/移动化：OS化是关键，涉及车载、机器人、VR、无人机等多个领域。
  • 物联网技术：市场规模迅速扩大，企业需布局以应对增长。

三、重点关注领域

1. 医疗

• 行业趋势明确：医疗信息化龙头企业地位稳固，全国性平台优势显著。
• 政策支持：国务院推动分级诊疗，促进医疗信息化发展。
• 商业健康险增长：2015年前三季度增长46%，预计未来将继续增长。

2. 大数据与云计算

• 政策支持：国家出台《促进大数据发展行动纲要》，推动数据资源整合与平台建设。
• 投资探索：越来越多非计算机公司进入大数据领域，推动行业多元化发展。
• 云服务优势：云计算在处理大数据时具有灵活、高效、成本低等优势。

3. 互联网金融

• 政策规范：国家出台《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，明确支持与规范并重。
• 行业分化：P2P平台集中度提升，监管趋严，优质平台将脱颖而出。
• 多种模式涌现：互联网金融模式不断丰富，包括支付、理财、保险、征信等。

4. 国企改革加速

• 政策支持：中共中央、国务院发布《关于深化国有企业改革的指导意见》，推动国企改革。
• 计算机行业机会：中国软件、浪潮信息、紫光股份等国企改革标的值得关注。

5. 智能化、移动化袭来

• 智能化趋势：OS化是关键，涉及车载、机器人、VR、无人机等领域。
• 市场前景广阔：预计未来五年智能化市场将快速增长。

6. 新股和次新股

• 市场机遇：新股和次新股具备更强的科技属性，估值和成长性更优。
• 投资风格：小市值公司弹性较大，但需警惕基本面风险。

7. 传统行业转型

• 转型趋势：越来越多传统行业公司向“互联网+”转型，如互联网金融、医疗、智能硬件等。
• 风险提示：转型公司需面对原管理层与新业务之间的适配性问题。

标的供应缓解的两方面因素

• 新股上市加快：2015年12月新股发行恢复，未来随着注册制落地，上市速度将进一步加快。
• 行业外公司转型：传统行业公司通过收购、借壳等方式进入计算机领域，带来更多投资选择。

战略新兴板的影响

• 盈利条件放宽：新兴板对非盈利企业更包容，放宽市值、收入等要求。
• 创业板受影响：新兴板与创业板存在交叉，部分企业可能同时满足两个板块的上市条件，带来资金分流。
• 提升科技企业上市热情：新兴板为科技企业提供了更多上市机会，但也可能削弱已上市企业的稀缺性。

对标公司增多、可选项趋于丰富

• 细分领域龙头公司：如思创医惠、卫宁软件、中科金财等，其商业模式逐步成熟。
• 新兴转型公司：如中科创达、石基信息等，具备一定的市场潜力，但面临更大挑战。

估值和市值

• 标的增多影响市值：部分领域市值增长明显，但部分公司估值依然坚挺。
• 估值分化：具备核心技术的公司估值更具吸引力，而传统概念公司可能面临估值压力。

重点公司

• 中科创达：专注于智能硬件和车载OS，2016年有望受益于智能无人机和车载市场。
• 思创医惠：医疗信息化龙头，具备较强的市场竞争力。
• 创业软件：医疗信息化企业，具备一定的发展潜力。
• 中科金财：互联网金融领域领先，受益于征信业务发展。
• 浪潮信息：在“去IOE”背景下，云存储市场增长潜力大。
• 网宿科技：云计算服务提供商，具备较强竞争力。
• 卫宁软件：医疗信息化领域领先，具备较高的市场认可度。
• 三泰控股：O2O领域领先，形成一家独大的局面。
• 石基信息：在O2O和酒店信息化领域表现突出。
• 银江股份：在医疗信息化领域具备一定优势。
• 中国软件：国企改革标的，具备较强政策支持。

风险提示

• 估值过高：部分公司估值偏高，盈利能力未有明显提升。
• 标的供应冲击：随着更多公司上市，行业竞争加剧，龙头稀缺性可能被稀释。
• 政策不确定性：注册制和新兴板细则可能影响市场节奏。

图表索引

• 图1：全球企业/个人级存储市场规模及增长率
• 图2：全球MSS市场规模
• 图3：未来五年搭载车载OS的汽车数量
• 图4：家用和娱乐机器人市场规模
• 图5：未来三年VR市场预测
• 图6：2014~2019年小型无人机市场预测
• 图7：2014~2015年12月新股上市数量
• 图8：计算机板块市值变化趋势
• 图9：互联网金融市值变化趋势
• 图10：互联网医疗市值变化趋势
• 图11~18：医疗信息化公司市值情况
• 图19：中科创达在移动智能终端产业链中的位置
• 图20：医院信息化系统架构
• 图21：物联网基础架构平台
• 图22：医院信息化软件业务架构
• 图23：阿里“信用住”发展过程
• 图24：芝麻信用商业生态

表格索引

• 表1：2015年计算机板块及子板块涨幅对比
• 表2：子板块龙头公司与板块指数对比
• 表3：A股公司加大在大数据领域的投资与探索
• 表4：地方政府大数据建设情况
• 表5：云计算服务在大数据分析中的优势
• 表6：市值小于100亿的计算机类公司
• 表7：其他行业转型公司参与竞争
• 表8：战略新兴板拟方案中非盈利指标
• 表9：新三板、创业板、主板主要区别
• 表10：新三板、创业板、主板挂牌区别
• 表11：注册制相关政府发言
• 表12：细分领域龙头公司商业模式落地情况
• 表13：新兴转型公司商业模式落地情况
• 表14：计算机板块及子板块涨幅对比
• 表15：公司募投项目
• 表16：石基信息酒店行业新增用户和总用户数