20160727-安信证券-中磁视讯-430609.OC-特殊群体帮教行业领航者_高城深堑_独占鳌头_19页_1mb

中磁视讯（430609.OC）深度分析总结

核心内容

中磁视讯是一家专注于特殊群体社会帮教领域的公司，主要为监管场所内的特殊群体（如监狱服刑人员和留守儿童）提供多媒体综合帮教服务。公司业务涵盖亲情帮教、心理咨询、文化教育、娱乐生活等方面，其商业模式以设备免费投放、服务收费为主，具有较强的市场开拓能力，2015年市场份额达到44%，并计划进一步扩大至80%。

主要观点

• 行业定位与壁垒：公司较早进入特殊群体帮教行业，凭借多年深耕，建立了行业壁垒，参与了教育改造标准的制定，是行业内最大的多媒体帮教服务提供商。
• 市场需求与政策支持：特殊群体数量庞大，监管场所信息化建设需求旺盛，政策持续向好，推动行业发展。
• 业务拓展与升级：公司不断拓展新业务领域，如社区矫正、关爱留守儿童、戒毒所等，并推出了远程视频会见系统，提升了帮教效率和市场竞争力。
• 研发投入与校企合作：公司持续加大研发投入，近三年累计超过1300万元，与山东大学等机构合作，组建“中国特殊群体社会治理大数据联合实验室”，提升科研实力和业务创新能力。
• 盈利预测与估值：公司2016-2018年预计收入分别为2.02亿元、2.99亿元和3.73亿元，净利润分别为5466万元、8264万元和9933万元。相比A股同行业公司，公司估值存在优势，首次给予“增持-A”评级。

关键信息

市场覆盖与业务拓展

• 目前业务覆盖全国21个省，覆盖监管场所约300所。
• 每年新增合作监管场所约50所，计划扩大市场覆盖率至80%。
• 拓展至社区矫正、关爱留守儿童、希望工程、戒毒所等新领域。

产品与服务

• 主要产品包括亲情桥、爱心屋咨询、远程帮教、数字图书馆、新生影音在线、网络课堂等。
• 远程视频会见系统已在宁夏部分监狱试运营，预计全国推广，成为新的业绩增长点。
• 手持终端方便特殊群体在受限环境下使用，提升帮教效率和体验。

技术与研发

• 拥有自主知识产权，具备多项发明专利和软件著作权。
• 与山东大学共建“特殊群体社会治理大数据联合实验室”，推动大数据和机器人技术应用。

财务与盈利

• 2015年实现营业收入1.29亿元，同比增长64.25%，净利润3315.03万元，同比增长82.96%。
• 2016-2018年预测收入和净利润均呈现增长趋势，净利润率保持在25%-27%之间。
• 毛利率较高，2012-2015年分别为63.90%、63.59%、56.97%、53.10%，虽略有下降但总体保持较高水平。

估值与评级

• 公司2014年、2015年PE分别为19.97X和36.28X，2016年PE预测为21.63X，明显低于行业平均。
• 首次给予“增持-A”评级，认为公司成长性突出，估值被低估。

风险提示

1. 政策风险：公司业务依赖政策支持，政策变化可能影响经营。
2. 新项目开发及市场推广风险：新产品和服务的市场接受度和推广效果存在不确定性。
3. 资金风险：公司需持续投入资金，若资金链紧张可能影响业务拓展和盈利能力。

估值对比表

财务预测与指标

总结

中磁视讯凭借其在特殊群体帮教领域的先发优势，建立了稳固的行业壁垒，市场份额达到44%。公司业务模式成熟，盈利能力和成长性突出，未来有望通过市场开拓和业务升级实现更高增长。公司还积极拓展新业务领域，并通过校企合作提升科研实力。尽管存在政策、新项目推广和资金风险，但整体估值被市场低估，具备良好的投资潜力。