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报告摘要

2025年1月22日，国泰君安期货发布了一份关于烧碱市场的分析报告，重点探讨了烧碱价格走势的基本面支撑、市场动态及未来趋势。报告指出，烧碱价格在近期受到多方面因素的推动，呈现出上涨趋势，且未来仍有较强支撑。

当前价格与市场动态
- 05合约期货价格为3116元/吨，山东最便宜可交割现货32碱价格为945元/吨，现货折盘面价格为2953元/吨，基差为-163元/吨。
- 山东地区某氧化铝厂家自1月22日起采购32%离子膜碱价格上调20元/吨，执行出厂价为910元/吨。
- 烧碱企业持续去库，现货价格持续反弹，主要受华南区域套利、出口支撑以及贸易商和部分下游补库的影响。
市场趋势与预期
- 烧碱远月预期较好，在3月底之前难以证伪，市场对未来的乐观情绪较强。
- 虽然05合约升水幅度较高，但由于烧碱价格弹性较大，当前估值尚无法明确判断是否合理。
- 短期资金流主导期货市场价格，多头在春节前有较强的止盈意愿，本周是止盈的关键节点，追高需谨慎。
- 近月仓单压力对02和03合约估值产生影响，需关注库存变化对价格的影响。
2025年中长期趋势
- 烧碱主要下游氧化铝行业预计在2025年迎来产能大扩张，非氧化铝下游整体保持稳定，部分行业如纸浆造纸仍处于产能扩张周期，这将为烧碱带来持续性需求端的正反馈。
- 因此，2025年烧碱的中长期趋势预计偏强。
- 然而，PVC行业利润亏损加剧，其余耗氯下游行业同质化竞争激烈，导致耗氯下游需求偏弱，可能引发氯碱失衡，烧碱或将面临被动减产，从而造成供需错配。

趋势强度：当前烧碱趋势强度为1，表示偏强趋势。
影响因素：
- 需求端：氧化铝和纸浆造纸等行业产能扩张推动需求增长。
- 供给端：PVC等耗氯下游需求疲软，可能引发被动减产。
- 市场情绪：短期资金流主导价格，春节前止盈意愿较强，需警惕追高风险。
- 库存压力：近月合约存在仓单压力，对估值产生影响。

分析维度	内容概要
基本面	期货价格与现货价格存在基差，现货价格有所反弹。
市场动态	企业去库，现货价格反弹，氧化铝厂采购价上调，推动烧碱价格上涨。
趋势强度	当前趋势强度为1，表示偏强趋势。
未来预期	2025年氧化铝等行业产能扩张，预计烧碱需求增长，趋势偏强。
风险提示	PVC等行业需求疲软，可能导致氯碱失衡和被动减产，需关注供需错配风险。