20251203-永安期货-有色早报_1页_1mb

有色市场早报总结

铜

当前铜价中枢预期上移至10500-11300美金区间，上海铜现货升贴水升至120元，进口盈利大幅下滑。市场观点以逢低做多为主，支撑因素包括国内废铜供给受限（精废替代显现）和海外电网及算力增量需求。风险点是美国关税消失可能导致北美库存流出，但目前概率低。预计国内需求韧性叠加供给受限，推动价格上行。

铝

沪铝盘面企稳，上海铝锭价格上涨80元至21810元，铝锭库存去化。短期供需维持偏紧，下游消费尚可，但需关注国内外产能通电投产（预计26年初供需转宽松）。LME库存升水增加，保税premium提升，库存注销仓单稳定，但现货进口盈利波动。

锌

锌价震荡，升贴水升至20元，上海锌锭价格上涨180元至22740元。供应端国产和进口TC加速下滑，现货进口盈利压缩，LME升水增至251美金。需求端内需疲软，海外一般，全球社库震荡下行。12月冶炼厂检修预计减量，短期基本面偏弱，关注01-03正套机会。

镍

镍矿价格坚挺，金川升贴水走强至4900元。现货进口盈利下滑，LME库存去化，进口亏损加深。需求整体偏弱，库存累库，印尼政策扰动和矿端问题持续，11月印尼炼厂产量略增。短期现实基本面偏弱，关注逢高空配机会。

不锈钢

不锈钢价格稳，304冷卷和热卷略有变动，需求以刚需为主。供应端钢厂排产小增，成本维持，库存高位。基本面偏弱，印尼政策有挺价动机，建议逢高空配。

铅

铅价下跌，现货升贴水降至-55元，12月5日社库小幅去库至3.5万吨。供应端再生和原生铅复产，导致社库累库，部分冶炼厂停减产。需求电池开工持平，淡季预期导致需求走弱。铅价区间16900-17200，仓单矛盾存在，建议谨慎观望。

锡

锡价重心上升，现货进口收益转正。矿端加工费低位，产量受印尼和非洲风险影响。需求刚性支撑，下游接单持稳。LME库存低位震荡，短期内扰动因素多，建议贴近成本线逢低持有，关注宏观情绪。

工业硅

工业硅产量稳定，四川和新疆硅厂开工无大幅变化，Q4供需平衡偏宽松。价格预计震荡运行，整体产能过剩，周期底部季节性波动，中长期仍需关注边际成本变化。

碳酸锂

碳酸锂价格震荡，SMM电碳价格上涨50元。需求淡季排产下滑与宁德复工博弈，期现基差贴水扩大。上游库存去化，下游采购刚性需求为主。预计12月复产去库5-6千吨，短期上方弹性有限，需库存进一步去化支撑。