20251229-中辉期货-中辉能化观点_17页_5mb

市场分析总结

核心内容

原油

• 核心观点：谨慎看空
• 主要逻辑：
  • 地缘政治缓和，油价重返基本面定价。
  • 淡季供给过剩，全球原油库存加速累库，美国原油及成品油库存均累库，油价下行压力较大。
  • 关注变量：美国页岩油产量变化、俄乌及南美地缘进展。
• 价格走势：WTI主力价格为56.74美元/桶，环比下降2.76%；Brent主力价格为60.24美元/桶，环比下降2.52%；SC主力价格为443.4元/桶，微升0.09%。
• 策略推荐：中长期走势偏空，关注【425-440】区间，空单持有。

LPG

• 核心观点：谨慎看空
• 主要逻辑：
  • 成本端承压，油价大趋势向下，走势偏空。
  • 供给量上升，炼厂开工回升，商品量上升，但下游化工需求存在韧性。
  • 库存端利多，港口库存环比下降。
• 价格走势：PG主力合约收于4063元/吨，环比下降0.78%；现货端山东、华东、华南分别为4300元/吨、4384元/吨、4510元/吨。
• 策略推荐：中长期走势偏空，关注【4000-4100】区间，空单继续持有。

LL

• 核心观点：空头反弹
• 主要逻辑：
  • 现货由涨转跌，弱基差抑制反弹空间。
  • 基本面供需双弱，检修降负不足，LL加权毛利压缩至低位。
  • 塑料多以油制装置为主，乙烯裂解超预期检修难度相对较高。
  • 棚膜旺季逐步见顶，农膜开工率加速下滑，后市面临去库压力。
• 价格走势：L01收盘价6389元/吨，环比上升0.7%；L05收盘价6465元/吨，环比上升1.2%。
• 策略推荐：短期空单离场观望，产业客户逢低买保；中长期仍处于高投产周期，等待反弹偏空；套利方面，空LP05价差继续持有。L关注【6400-6500】区间。

PP

• 核心观点：空头反弹
• 主要逻辑：
  • 停车比例上升，弱基差抑制反弹空间。
  • 12月需求端逐步进入淡季，停车比例上升至19%，产业链面临较高的去库压力。
  • PDH利润压缩至低位，加剧检修预期，关注计划外检修。
• 价格走势：PP01收盘价6178元/吨，环比上升0.1%；PP05收盘价6292元/吨，环比上升0.4%。
• 策略推荐：短期空单离场观望为主；中长期仍处于高投产周期，等待反弹偏空。PP关注【6200-6350】区间。

PVC

• 核心观点：空头反弹
• 主要逻辑：
  • 液碱下跌，高库存抑制反弹空间。
  • 海外装置关停及检修对出口有支撑，内外需求处于季节性淡季，但供给缩量不足。
  • 产业链库存高位缓降，部分装置已亏现金流，边际装置开始降负荷。
• 价格走势：V05收盘价4757元/吨，环比下降0.5%。
• 策略推荐：高库存抑制反弹空间，多单部分止盈；中长期仍需等待库存持续去化，回调试多；V关注【4700-4900】区间。

PX/PTA

• 核心观点：回调买入
• 主要逻辑：
  • 部分装置恢复，但整体检修力度较大。
  • 下游需求相对较好但预期走弱，聚酯上游成本拉涨挤压下游利润空间。
  • 短期基本面不差，供需偏紧，1-2月存累库预期。
• 价格走势：TA05收盘价5280元/吨，TA11收盘价5128元/吨。
• 策略推荐：关注05逢回调买入机会，TA05关注【5050-5250】区间。

乙二醇

• 核心观点：反弹布空
• 主要逻辑：
  • 国内装置整体开工负荷提升，海外装置降负力度较高。
  • 港口库存回升，1月存累库预期。
  • 乙二醇估值偏低，缺乏向上驱动，短期跟随成本波动。
  • 2026Q1检修预期尚存。
• 价格走势：EG05收盘价3686元/吨，环比上升27元。
• 策略推荐：空单止盈离场，关注反弹布空机会，EG05关注【3760-3860】区间。

甲醇

• 核心观点：震荡偏空
• 主要逻辑：
  • 太仓甲醇现货、华东基差环比走弱。
  • 港口库存再次大幅累库，社库累库。
  • 供应端压力尚存，需求端略有走弱，烯烃需求方面，MTO装置降负，华东外采装置开工下滑。
  • 成本支撑偏弱。
• 价格走势：甲醇现货价格环比有所变化。
• 策略推荐：谨慎追多，关注【4250-4450】区间。

尿素

• 核心观点：谨慎追涨
• 主要逻辑：
  • 山东小颗粒尿素现货持稳，基差-5元/吨。
  • 煤头/气头尿素装置开工持续下行，但整体负荷依旧偏高。
  • 年底前，供应压力预期抬升，需求端偏弱。
  • 浮法玻璃冷修预期增加，光伏+浮法日熔量下滑。
• 价格走势：尿素现货价格持稳。
• 策略推荐：谨慎追涨，关注尿素集港及出口变动。

天然气

• 核心观点：谨慎看空
• 主要逻辑：
  • 美国自由港一条产线关闭，叠加气温温和，气价承压。
  • 供给端相对充足，需求端支撑下降。
• 价格走势：天然气价格承压。
• 策略推荐：谨慎看空。

沥青

• 核心观点：空头反弹
• 主要逻辑：
  • 成本端油价偏弱，南美地缘不确定性上升，提振价格。
  • 沥青供需整体偏宽松，产量增速显著高于需求增速，需求端进入淡季。
  • 裂解价差及BU-FU价差逐渐回归正常水平，但仍有压缩空间。
• 价格走势：沥青价格有所提振。
• 策略推荐：空头反弹，关注南美地缘走势。

玻璃

• 核心观点：空头盘整
• 主要逻辑：
  • 厂内库存高位2连增，基差走弱。
  • 基本面供需双弱，短期冷修增加，日熔量下滑。
• 价格走势：玻璃价格偏弱。
• 策略推荐：空头盘整，关注冷修变动。

纯碱

• 核心观点：空头盘整
• 主要逻辑：
  • 仓单增加，现货跟涨不足，厂内库存由增转降。
  • 月底远兴二期280万吨装置存投产计划，中长期供给维持宽松格局。
  • 地产需求持续偏弱，浮法玻璃冷修预期增加。
• 价格走势：纯碱价格偏弱。
• 策略推荐：空头盘整，关注冷修预期。

风险提示

• 本报告对期货品种设置“★”关注等级，代表多空力量的客观对比，不预示未来价格必然向该方向运行。
• 需关注宏观政策超预期、原油及煤炭价格走势、新增产能投放进度等风险因素。