20230928-东证期货-棕榈油季度报告_弱现实vs强预期_棕榈油将何去何从__23页_1mb

棕榈油市场分析总结

• 市场行情回顾: 2023年三季度棕榈油期货价格呈“M”形走势，主要跟随相关植物油脂波动，整体驱动力较弱，表现为供需双弱局面。MPOB数据显示马来西亚7月份累库不及预期，促使价格上涨，但随后市场预期马来8月份累库超预期导致价格回落。国内方面，中国进口棕榈油增加，基差走弱，库存逐步累库。

• 国际市场格局: 马来西亚产量恢复性增长，但在高位徘徊，8月库存显著累库，供应相对宽松。印度尼西亚产量增长受阻，库存积累步履维艰，委内瑞拉和印度洋正偶极子现象对天气影响明显，国际贸易数据显示中国和印度需求变化影响市场。印度库存创新高，进口潜力下降，预计未来进口量减少。

• 国内市场格局: 中国三季度进口棕榈油大幅增加，9-10月到港量持续高位，库存累库趋势未减，现货价格受基差支撑承压。国内消费季节性波动，双节后进入需求淡季，进口谨慎，整体供需结构偏松。

• 行情展望: 短期（四季度）棕榈油市场呈现先弱后强，9-10月库存预计继续积累；进入减产季（11-12月），供应预期逐步偏紧，叠加厄尔尼诺和印度洋正偶极子风险，价格中枢可能上移。长期来看，棕榈油产量面临种植面积停滞、树龄老化问题，需平衡减产预期与天气不确定性。

• 风险提示: 主要风险包括天气及产量波动、厄尔尼诺和印度洋正偶极子现象、相关植物油走势变化，以及印尼数据滞后影响市场预期。