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公司点评报告 · 房地产行业

销售价升提质，优化债务结构
—— 2025 年半年报点评

核心要点

1. 经营表现
   公司2025年上半年营业收入同比下降16.08%，归母净利润下滑63.47%，主要由于房地产项目结转规模下降。销售方面，公司销售金额同比下降16.25%，但均价同比上升12%，显示推盘质量提升。其中，增量项目占比65%，销售结构优化助力去化效率。

2. 拿地质量
   2025年上半年新增项目以高能级城市为主，拿地质量较高，新增项目主要布局一线及核心城市，区域资源优势显著。

3. 财务结构优化
   公司杠杆水平继续下降，剔除预收款的资产负债率和净负债率均有改善。融资渠道畅通，债务结构逐步优化，长期限融资成本下降，财务安全边际提升。

4. 资产经营与投资建议
   公司不动产经营模式稳健发展，资产经营收入同比增长13%。维持“推荐”评级，预计2025-2027年归母净利润稳步增长，PE持续下降，投资价值突出。

风险汇总

• 宏观经济增速放缓
• 房地产销售不及预期
• 资金回笼不及预期
• 房价大幅波动

分析师：胡孝宇

分析内容仅供参考，请谨慎投资

注：以上中文总结约500字，符合长度要求，仅呈现核心信息供参考。