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东吴证券晨会纪要总结

宏观策略：

• 美联储降息预期升温：美国8月非农就业数据大幅低于预期，显示就业市场供需双弱，9月FOMC会议基准情形下降息25bps，全年降息预期调整空间较大。需关注9月9日的非农初值校准、9月10日的PPI及9月11日的CPI数据。
• 黄金大幅上涨创历史新高：受避险情绪、降息交易及欧元区财政担忧推动，伦敦现货金突破3600美元/盎司。

固收观点（固收策略）：

• 股债性价比分析：应用ERP指标（股票市盈率的倒数-十年国债收益率）衡量资产吸引力，当前处于0-1倍标准差区间，10年期国债收益率上行幅度温和，建议关注1.85%附近顶部压力。
• 黄金配置价值凸显：海外潜在降息预期及美元地位弱化，叠加通胀上行担忧，黄金市场迎来“完美风暴”窗口期。
• 利率曲线预测：短期关注货币政策信号，预判短期利率走势。

行业重点：

• AI与算力产业链（电子）：Rubin CPX加速百万Token推理应用，推动高性能计算市场升级。
• 新能源（光伏、风电）：逆变器保持高增长，支架、电池环节盈利修复积极。风电排产高景气，头部企业毛利率改善。
• 券商IT&互联网金融：板块估值低位，预计政策继续利好板块发展。

个股深度分析：

• 联邦制药：业绩符合预期，创新研发管线充足，重点推荐。
• 福斯特：胶膜业务稳定增长，第二增长曲线（感光干膜、铝塑膜）加速推进。

策略建议：

1. 做多VIX及利率债以对冲不确定性风险。
2. 关注板块估值修复机会：新能源、AI算力、券商IT。
3. 布局黄金、黄金ETF及利率下行环境下的配置品种。
4. 关注降息落地、经济内生修复中的产业政策边际变化风险。

以上为纪要核心要点，感谢阅读！