20250911-山西证券-债市策略_利率互换曲线正走出倒挂_债市将由牛市转为震荡_3页_550kb

债市将从牛市切换为震荡行情。核心原因是利率互换曲线倒挂程度加速收窄，2年期和1年期利率互换自2025年7月以来接近零水平徘徊，降息概率测算模型显示一年内降息概率不足50%，而前期降息预期稳定在10-20bp范围。这标志着债市从上升趋势转向波动调整，长端利率震荡中枢将从约1.66%抬升至1.76%，收益率区间提高。若长债调整剧烈，央行可能重启国债购买，引发反弹修复。此外，债市前景面临资金面、经济数据、货币政策等多重超预期风险，可能进一步影响震荡格局。总体判断为债市进入新阶段震荡期，收益率中枢上移带来潜在波动机会。