20231130-国投安信期货-有色金属套利月报_7页_3mb

有色金属市场套利机会总结

一、铜市场套利机会

1. 国内市场机会

• 价格走势：11月内外铜价震荡反弹，沪铜加权价格在6.7-6.83万间波动，价格探低后因低库存、高现货升水、洋山铜溢价及精废价差支撑。
• 市场情绪：多空交织，美联储加息预期趋缓对风险资产有一定支撑，但美国经济走弱。国内人民币升值，但股市波动不大，市场情绪谨慎乐观。
• 基本面：12月国内供应端可能逐步宽松，社库或脱离极低位。11月精铜消费受限，再生铜利润较好。
• 价差分析：2312合约持仓略高于2311，但挤仓风险难以传导至现货升水，价差可能短促拉高，交易性有限。
• 策略建议：关注近月合约反弹幅度，可考虑空配机会；跨期套利以正套为主。

2. 跨市套利机会

• 外盘走势：伦铜处于利率顶部舒适区，技术阻力位在8500-8550美元，若突破可能形成高位回吐。
• 进口情况：伦铜库存维持在17.5万吨，0-3月贴水幅度大，海外实际消费一般，仍可能进口至国内。
• 比价分析：建议以反套为主，关注沪伦比与汇率变化。

二、铝市场套利机会

1. 国内市场机会

• 价格走势：11月沪铝下跌超3%，为下半年最大跌幅。
• 成本与利润：氧化铝和阳极价格小幅回落，电解铝成本维持在16000元/吨左右，利润预计在2000元以上。
• 供应端：云南减产执行完毕，电解铝产能回落至4200万吨，电力紧张可能引发进一步减产。
• 需求端：国内铝型材需求疲软，铝材出口环比下滑，但表观消费略有好转。
• 库存与升贴水：铝锭库存减少至60万吨，铝棒库存减少至9.3万吨，现货升水调降至40元/吨。
• 策略建议：关注去库持续性和现货升贴水变化，预计下跌空间有限，存在反弹机会；跨期套利以正套为主。

2. 跨市套利机会

• 进口窗口：进口窗口关闭后再度开启，利润扩大，预计12月仍将在盈亏点附近波动。
• 比价分析：国内表需强于海外，进口窗口关闭后可参与反套。

三、锌市场套利机会

1. 国内市场机会

• 价格走势：11月沪锌维持在2.08-2.2万元/吨区间，LME锌交仓抵消矿山减产影响。
• 基本面：国内北方环保限产、镀锌出口季节性下滑，但黑色产业链利好及“买涨不买跌”情绪支撑镀锌消费。
• 供应端：国产矿和进口矿TC分别调降至4500元/金属吨和90美元/干吨，11月产量略降，冶炼利润不足300元/吨。
• 库存与升贴水：社库维持高位，现货升水调降至40元/吨，进口量维持高位。
• 策略建议：短期跨月套利不推荐，若锌价下破2万元/吨可考虑低吸；关注炼厂生产动态、海外库存波动及国内消费表现。

2. 跨市套利机会

• 汇率与库存：人民币升值，沪伦比持续大于1；LME锌库存攀升至22.7万吨，0-3月贴水，海外需求疲弱。
• 比价分析：国内表需强于海外，进口窗口关闭后可参与反套。

四、镍市场套利机会

1. 镍与不锈钢套利机会

• 价格走势：镍价破位下行，最低至12万元，伦镍跌破16000美元。
• 现货支撑：金川升水跌破3000元，俄镍小幅贴水，电积镍贴水扩大至700-900元。
• 库存情况：社会库存快速反弹至1.6万吨，交割品问题失去交易空间。
• 下游表现：不锈钢库存偏高，消费未见好转，现货成交清淡。
• 策略建议：延续抛不锈钢买镍策略，关注印尼镍矿政策变化。

2. 跨期套利机会

• 国内库存：纯镍库存快速增加，交割品扩容，进口利润走低。
• 策略建议：关注买远月卖近月机会，打压进口利润。

五、铅市场套利机会

1. 国内市场机会

• 价格走势：沪铅走出倒V型，11月价格持续下探，精废价差倒挂。
• 供应端：进口矿和国产矿TC维持在40美元/干吨和900元/金属吨，再生铅炼厂主动减产。
• 需求端：电动自行车蓄电池需求转淡，汽车蓄电池需求尚可，整体消费走弱。
• 库存端：LME铅库存陡增至14.4万吨，社库回落至7.15万吨，下游倾向采购原生铅。
• 策略建议：跨月套利暂不推荐，前期高位空单可择机止盈；关注废电瓶价格企稳信号。

2. 跨市套利机会

• 出口情况：10月净出口2万吨，11月出口窗口打开时间略超，预计净出口小幅增加。
• 比价分析：伦铅库存堆积，0-3月由升水转贴水30美元，基本面外强内弱格局转变。
• 策略建议：12月铅出口窗口打开难度较大，待出口打开后参与反套。

分析团队

• 首席分析师：肖静
• 高级分析师：刘冬博、吴江
• 分析师：孙芳芳
• 联系方式：010-58747784，gtaxinstitute@essence.com.cn

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