20220531-国信证券-建筑装饰_扎实稳住经济一揽子政策措施点评-更明确即更坚决_5页_398kb

扎实稳住经济一揽子政策措施点评总结

核心内容

2022年5月31日，国务院印发《扎实稳住经济一揽子政策措施的通知》，明确了5月23日国常会提出的6方面33项措施，其中7项与基建相关。该政策旨在通过加快财政支出、专项债发行、融资支持、基建投资、扩大民间投资等方式，强化基建对经济的托底作用，应对当前经济增长压力。

主要观点

1. 财政持续大力支持基建，专项债发行有望全面提速

   • 《通知》提出加快地方政府专项债券发行使用，并扩大支持范围。
   • 专项债发行进度加快，预计全年可撬动基建投资约8.4万亿元。
   • 2022年1-4月，新增专项债发行规模已达到2.04万亿元，占已下达限额的59%，5月发行额环比增长106.4%，6月有望继续提速。
   • 专项债资金与中长期贷款资金有效衔接，支持符合条件的项目建设。

2. 加强基建配套融资，中长期贷款支持力度加大

   • 政策性开发性银行将优化贷款结构，增加长期限贷款投放。
   • 商业银行将增加贷款投放，延长贷款期限。
   • 鼓励保险公司等发挥长期资金优势，支持交通、物流等基础设施建设。
   • 2022年1-4月，国内贷款和非金融机构中长期贷款均出现同比下降，显示当前融资环境压力较大，政策支持显得尤为重要。

3. 再次明确基建重点领域，社会资本参与加速落地

   • 明确支持水利工程、交通基础设施、城市地下综合管廊等重点领域。
   • 启动编制国家重大基础设施发展规划，推动“十四五”规划102项重大工程实施。
   • 鼓励民营企业参与重大工程，特别是在供应链产业链招投标中对大中小企业联合体给予倾斜。
   • 2022年一季度开工PPP项目133个，投资额2464亿元，分别同比增长256%和241%，显示社会资本参与热情高涨。

关键信息

• 专项债发行：2022年专项债发行进度加快，预计全年可撬动基建投资约8.4万亿元。
• 融资方式：除专项债外，中长期贷款和保险公司资金将作为重要补充，缓解基建融资压力。
• 投资建议：在经济增长压力加大的背景下，基建投资将承担更大托底任务，全年基建投资有望大幅超预期。重点推荐中国交建等负债率较高、存量资产丰富的国央企。
• 风险提示：
  • 政策落地不及预期；
  • 重大项目审批进度不及预期；
  • 疫情反复可能加剧地方财政压力。

投资建议

• 基建投资将发挥更大作用，预计全年投资规模将超预期。
• 鼓励社会资本参与，特别是通过综合开发模式参与重点领域项目。
• 建议关注具备优质资产、融资能力强的国央企，如中国交建。

相关研究报告

• 《建筑工程行业双周报（2022.5.16-2022.5.27）-基建托底亟待强化，最后的政策酝酿期到来》
• 《建筑工程行业双周报（2022.5.5-2022.5.13）-把握行业系统性机会，推荐关注高弹性龙头》
• 《建筑工程行业专题-深度复盘二十年》
• 《从供需两端看“碳中和”下建筑业的价值重估》
• 《国信证券-建筑行业7月投资策略：估值低位，关注中报行情》

投资评级

• 行业投资评级：超配（维持评级）
• 股票投资评级：未明确，但报告中重点推荐中国交建。

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