20210218-中泰证券-商贸零售行业点评报告_亚马逊2020Q4财报解读_主业增长强劲_投资持续扩大_6页_863kb

商贸零售行业总结：亚马逊2020Q4财报解读

核心内容

亚马逊在2020年第四季度实现了强劲的主营业务增长，同时持续扩大其投资布局。财报数据显示，公司营业收入达到1,255.55亿美元，同比增长44%，净利润为72.22亿美元，同比增长121%。公司预计2021年第一季度净销售收入将在1,000-1,060亿美元之间，同比增长33%-40%。营业利润预计为30-65亿美元，显示出公司盈利能力的显著提升。

主要观点

1. 疫情推动销售增长，国际市场表现突出

• 北美地区营收增长40%，达到753.46亿美元，主要得益于电商业务的强劲增长。
• 国际地区营收增长57%，达到374.67亿美元，增长因素包括会员日促销提前、欧洲等地“封城”措施推动线上销售、以及Prime会员福利的增加。
• 实体门店销售收入同比下降8%，但AmazonGo和AmazonFresh等新型零售模式正在试点扩张。

2. 用户体验优化，服务收入放量

• 线上自营服务收入同比增长46%，第三方商家服务收入同比增长57%，显示平台生态的持续优化。
• 会员服务收入同比增长35%，Prime会员一日达服务提升了用户体验，带动销售增长。
• 广告及其他收入同比增长66%，受益于新的深度机器学习模型，广告ROI提升，商家参与度增强。

3. 云计算业务稳健增长

• 云计算收入为127.42亿美元，同比增长28%，AWS在全球范围内的覆盖率和收入均实现大幅增长。
• 当前在手订单约500亿美元，同比增长68%，预计云服务收入将持续放量。

4. 成本控制与盈利改善

• Q4经营费用率为31.8%，同比优化2%。
• 销售费用率下降1.2%至5.9%，研发费用率下降1.5%至9.6%。
• 仓储物流费用率上升0.8%至14.7%，但随着规模效应释放，单均物流成本有望改善。
• 营业利润同比增长77%，达到68.73亿美元，净利率提升至5.8%，盈利能力显著增强。

5. 管理层变动与战略方向

• 创始人贝索斯将在2021年第三季度转任董事会执行主席，安迪·贾西将接任CEO。
• 贝索斯仍会参与并购、战略及杂货零售等关键决策，公司战略方向保持稳定。

关键信息

• 投资评级：增持（维持）
• 分析师：龙凌波
• 执业证书编号：S0740520080001
• Email：longlb@r.qlzq.com.cn
• 股价截取日：2021年2月18日
• 主要增长点：
  • 电商业务（北美及国际市场）
  • 会员服务（Prime会员一日达）
  • 广告及其他服务
  • 云计算（AWS）
• 主要风险提示：
  • 电商增长放缓
  • 云计算创新能力不足
  • Prime会员增长缓慢，物流成本上升

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。报告仅供客户使用，不构成任何投资建议。公司及其研究人员对报告中信息的准确性不作任何保证，且可能随时调整。投资者应自行关注更新或修改。报告内容仅作参考，不构成任何法律、会计或税务操作建议。

行业与公司数据概览

投资建议

亚马逊作为国际市场消费线上化趋势的核心受益者，其电商、会员服务、广告和云计算业务均表现强劲。AWS的龙头地位稳固，云服务收入持续增长。公司仍持续投入物流等基础设施建设，以巩固竞争壁垒。中长期来看，亚马逊的销售增长稳健，收入结构持续优化，盈利能力和成长性良好，具备长期配置价值。