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远洋集团2020年业绩与战略分析总结

核心内容

远洋集团（03377.HK）在2020年经历销售增速放缓、盈利指标改善有限以及债务结构变化等多重挑战。尽管如此，其仍通过“南移西拓”战略和投资结构调整，为未来业绩增长奠定基础。同时，企业在财务方面保持稳健，处于“三道红线”政策下的绿档水平。

主要观点

• 销售增速放缓：2020年远洋集团销售金额同比增长1%，达到1310.4亿元，但销售均价下降9.5%，导致盈利空间被压缩。
• 盈利指标表现：毛利润率和净利润率均处于行业低位，毛利润仅增加2.4亿元，毛利润率下滑1.6个百分点至18.5%；净利润微增0.1个百分点至8.3%。
• 投资结构调整：2020年新增土地储备791.4万平米，投销比达1.1倍，投资力度加大。同时，企业在“南移西拓”战略下，重点布局南方和西部城市，强化了深耕厚度。
• 财务结构优化：净负债率下降至55%，剔除预收账款的资产负债率保持在69%以下，企业仍维持优质财务结构。
• 短期债务增长：短期有息负债增长179%，由93亿元增至259.3亿元，导致现金短债比和长债短债比下降，但因货币资金充足，短期偿债压力仍可控。
• 融资成本低位：2020年融资成本为5.10%，处于行业较低水平，有利于企业降低财务负担。

关键信息

销售表现

• 销售金额：2020年1310.4亿元，同比增长1%。
• 销售面积：同比增长11.3%，达706.4万平米。
• 销售均价：同比下降9.5%，为18551.7元/平方米。

投资情况

• 新增土地储备：791.4万平米，投销比为1.1倍。
• 南移西拓区域：获取项目34个，占比64%，表明投资结构向高潜力区域倾斜。
• 土地储备总量：2020年为3804.3万平米，略有增长。

财务状况

• 净负债率：从2019年的77%降至2020年的55%。
• 剔除预收账款的资产负债率：2020年为69%。
• 短期有息负债：增长179%，由93亿元增至259.3亿元。
• 现金短债比：由3.6降至1.7，但仍高于1，短期偿债能力较强。
• 融资成本：维持在5%至5.5%之间，2020年为5.10%。
• 三费费用率：2020年为14.1%，相比2017年的11.4%有所上升。

战略分析

远洋集团在2020年通过以下措施推动战略转型：

• 深耕已布局城市：在佛山、济南、郑州等城市补仓，提升深耕厚度。
• 拓展新区域：在“南移西拓”战略下，向南方和西部城市布局，扩大市场份额。
• 优化财务结构：通过分拆物业上市、控制有息负债规模等手段，优化债务结构，降低债务风险。
• 保持现金流优势：货币资金充足，安全垫充足，确保企业在债务结构变化后仍具备较强的偿债能力。

行业背景与趋势

• 行业整体增长：2020年全国房地产销售总额达17.4万亿元，同比增长8.7%。
• 政策影响：受“房住不炒”政策影响，部分城市调控加码，导致销售增速放缓。
• 区域分化明显：高能级城市具备先发优势，成为房企关注重点。

研究员信息

• 于小雨：rain_yxy（微信号），yuxiaoyu@ehconsulting.com.cn
• 王玲：w18705580201（微信号），wangling@ehconsulting.com.cn
• 李慧慧：Yjtzl2016（微信号），lihuihui@ehconsulting.com.cn

附注

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