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国泰君安期货商品研究晨报 - 黑色系列与能源品种 (2025年7月1日)

核心观点：

• 黑色系列及能源品种普遍呈现宽幅震荡走势，趋势强度中性偏弱。
• 动力煤因日耗修复小幅企稳，区间震荡结构继续。

主要品种定调及操作建议：

1. 黑色系列（宽幅震荡）

• 铁矿石：预期反复，维持宽幅震荡判断。
• 螺纹钢/热轧卷板/硅铁/锰硅/焦炭/焦煤：均指出宽幅震荡运行，持仓量与基本面表现未提供明确指引。
• 焦煤：消息扰动加重，震荡加剧。
• 原木：主力切换，宽幅震荡，预期偏弱。

市场跟踪要点：

1. 宏观面：PMI小幅回升，经济景气保持扩张，但出口依赖性强烈；5月工业企业利润同比下降，消费复苏承压。
2. 需求：地产相关新闻频现，钢材出口强势，短期库存下降但消费动能未完全恢复。
3. 价格数据：现货基差结构分化，远月合约价差变动多空交织，主力合约持仓量多数变化不明显。

趋势强度综合：

• 策略基调：情绪主导，需谨慎调仓。
• 做多信号：仅少数品种短期趋势依赖政策（如日耗修复的动力煤），多数需观望。
• 计划仓位：多数维持偏轻仓位或中性观望。

附注：

• 趋势强度指数维度集中在0至-1区间，整体偏弱。
• 建议持续跟踪库存修复节奏、钢厂补库行为及地缘政策变化。