20180914-浙商证券-春秋航空-601021.SH-18年8月运营数据点评_国内新基地逐渐成熟_泰国线影响国际客座率_4页_722kb

春秋航空2018年8月运营数据总结

核心内容概述

本报告分析了春秋航空2018年8月的运营数据，总结了公司在国内和国际航线的表现、财务状况及未来发展趋势，同时提示了相关投资风险。

主要观点

1. 运营数据表现

• ASK增速放缓：7-8月公司未新增飞机，导致整体ASK同比增速较上半年有所放缓。

  • 8月单月整体ASK同比增速为 11.14%，国内为 6.94%，国际为 19.49%。
  • 1-8月累计整体ASK同比增速为 16.02%，国内为 14.52%，国际为 19.72%。
  • 国际线ASK增速高于国内线，显示国际业务增长潜力。

• RPK增速稳健：

  • 8月单月整体RPK同比增速为 10.23%，国内为 8.14%，国际为 13.70%。
  • 1-8月累计整体RPK同比增速为 13.42%，国内为 12.53%，国际为 15.78%。

• 客座率变化：

  • 8月单月整体、国内、国际客座率分别为 91.84%、94.17%、87.19%。
  • 国内线客座率同比提升 1.04个百分点，国际线同比下降 4.44个百分点。
  • 国内新基地逐渐成熟，推动客座率提升；国际线客座率下降主要受泰国线受普吉岛沉船事件影响。

2. 货邮载运率提升

• 8月单月货邮载运率显著提升，整体为 43.78%，国内为 56.92%，国际为 16.08%。
• 货邮载运率同比变化分别为 +9.16%、+12.17%、+5.56%。
• 国际线货邮载运率提升幅度较7月扩大，显示国际货运业务改善。

3. 财务预测与盈利展望

• 净利润预测：预计2018-2020年，公司归母净利润分别为 15.86亿元、22.54亿元、28.56亿元，同比增速分别为 25.70%、42.14%、26.70%。
• 每股收益（EPS）：预计2018-2020年EPS分别为 1.73元、2.46元、3.11元。
• 盈利增长驱动：公司通过精细化管理提升票价和优化成本，预计未来三年盈利能力持续增强。
• 市占率提升：长期有望分享行业市占率从 10% 提升至 30% 的成长红利。

4. 投资评级

• 评级：买入
• 当前价格：￥32.00
• 维持评级：公司短期受益于精细化管理，长期受益于市场扩张，维持“买入”评级。

关键信息

公司简介

• 成立于2004年11月，2010年整体变更为股份公司，2015年在上海证券交易所上市。
• 作为中国首批民营航空公司之一，专注于低成本经营模式。
• 截至2018年上半年，机队规模达 80架，国内外在飞航线 208条，通航城市 86个。
• 是国内载运旅客人次和旅客周转量最大的民营航空公司之一，也是东北亚地区领先的低成本航空公司。

财务摘要

财务比率

风险提示

• 航空安全风险
• 经济周期风险
• 油价波动风险
• 政策变化风险

投资建议

• 短期：受益于精细化管理带来的票价提升和成本优化。
• 长期：有望分享行业市占率从 10% 提升至 30% 的成长红利。
• 评级：维持“买入”评级，基于公司盈利能力和市场前景的积极预期。

行业投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上。
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%。
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10%。
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

法律声明

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