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布鲁可（00325.HK）2024年报总结

核心内容

布鲁可（00325.HK）于2025年3月25日发布2024年年报，整体表现亮眼，收入实现大幅增长，公司战略转型初见成效，尤其在海外市场和新IP开发方面取得显著进展。

主要财务数据

主要观点

收入与利润表现

• 收入大幅增长：2024年公司营业总收入达22.4亿元，同比增长156%，主要得益于拼搭角色类玩具销售增长。
• 毛利率提升：毛利率从47.3%提升至52.6%，受益于产品结构优化及规模效应。
• 净利润扭亏为盈：尽管2024年仍处于亏损状态，但经调整净利润同比增长728.6%至5.8亿元，显示出公司盈利能力的显著改善。
• 盈利预测上调：分析师将2025-2026年经调整归母净利润预测从9.0/11.2亿元上调至10.8/16.5亿元，并预计2027年为20.9亿元。

IP结构优化

• 奥特曼IP占比下降：奥特曼积木人收入同比增长96%至11亿元，但占比从64%降至49%，显示IP成熟度提升。
• 新IP表现强劲：变形金刚、英雄无限、假面骑士及其他新IP收入分别增长266%、378%、100%及236%，推动收入结构更加均衡。
• 新IP拓展加速：3月官宣多个新IP，包括《星球大战》《DC》《名侦探柯南》《王者荣耀》等，有助于实现人群破圈，打开增长空间。

海外市场拓展

• 海外收入爆发式增长：2024年海外收入同比增长517%至6.4亿元，占比提升至3%。
• 海外市场布局：印尼和美国为主要海外收入来源国，亚洲（不含中国）、北美及其他市场分别增长891%、254%、382%。
• 国际化战略：公司积极参加国际玩具展，如德国纽伦堡玩具展和美国纽约玩具展，提升品牌国际影响力。

关键信息

产品与技术

• 新产品驱动增长：拼搭角色类玩具销售增长显著，带动整体收入提升。
• 新技术应用：通过技术升级和产品创新，提升产品附加值和市场竞争力。

客户与市场

• 新客户拓展：公司通过新IP合作和海外渠道拓展，吸引新客户群体。
• 市场渗透增强：泛二次元市场渗透能力提升，尤其在海外市场的表现突出。

战略与展望

• 出海战略成效显著：海外收入增长超5倍，成为公司增长的重要引擎。
• IP多元化布局：通过引入多个新IP，降低对单一IP的依赖，增强抗风险能力。
• 未来增长潜力大：分析师认为，2025年新IP持续推出，叠加海外渠道拓展，有望带动收入进一步增长。

风险提示

• 出海不及预期
• 新品上线不及预期
• 行业竞争加剧

投资评级

• 评级：买入（维持）
• 理由：公司具备角色积木行业的领先优势，新产品和出海战略展现出强劲的成长势能。

财务比率

结论

布鲁可2024年实现了收入与利润的双重突破，尤其在海外市场和新IP开发方面表现突出。公司通过产品创新和市场拓展，增强了盈利能力和市场竞争力，未来增长潜力值得期待。分析师维持“买入”评级，认为公司具备持续增长的动能。